中評社北京10月1日電／今年以來，A股公司向新三板企業提出收購意向增多。新三板“炒殼運動”背後，資本系族力量不可小覷。不過，當年德隆系的倒下，為現今在新三板“造系”資本發出警示：資本擴張初衷，不能簡單只為炒殼，為產業造血才是正途。
強勢“約購”
去年剛到浙江一家創投公司工作的李敏，今年的獎金“打了水漂”。因在他直接負責的新三板項目中，有一家公司遭遇黑天鵝。
“公司質地不錯，突然傳出消息要賣給A股公司。但是重組方案沒能通過，複牌當天，最大跌幅超過50%，真是嚇死人。”他說，新三板交易不像A股有10%的漲跌停板限制，一旦遭遇重大利空，損失不可估量。
今年，像這樣被A股公司看上、並進行收購談判的新三板公司不在少數。“據我了解已有幾十起，但是案子流產的多。”從事券商新三板做市業務的程博（化名）告訴中國證券報記者，主要是因為買賣雙方的條件談不攏，股東各方利益無法達成一致。在此過程中，A股公司往往表現強勢。“有一家A股互聯網公司一口氣在新三板談了三筆收購，都是互聯網企業，最後只收了一家。”
李祥原是國內某知名報系總部的一名記者，去年上半年離職去做新三板投行業務。在他接觸的案例中，新三板掛牌公司併購分為三種：A股公司收新三板公司；掛牌公司之間併購；新三板公司收購A股公司。
在第一種情況，資本系族遊戲成為一大特色。上世紀末，國有資本身影從部分行業中淡出，A股資本系族登場，或者說是當時企業產權變革而來的產物，通常指三家以上的、具有某種關聯的上市公司群。A股資本系族，前有風格剽悍、擴張神速的“德隆系”、“湧金系”等老牌系列家族企業，他們叱咤一時後土崩瓦解；後有“騰訊系”等資本新貴，漸漸攢足聲望。目前在新三板市場批量收購或上市掛牌公司，確立系族血統的有“中航系”、“中兵系”等國企背景企業，以及“海航系”、“複星系”、“騰訊系”等民資背景企業。
以複星系為例，其新三板版圖中涵蓋10家公司：金剛文化、策源股份、複娛文化、海鑫科金、亨達股份、利隆媒體、望湘園、天安科技、鋼銀電商、鋼寶股份，其中4家進入創新層。投資路徑與之在A股市場相似，進行全面布局。
程博說，新三板公司反過來收購A股公司的只有極少數。“九鼎、和君兩家就屬這樣的特例，他們本來就是A股和新三板都能玩得轉的‘財團’，九鼎在政策新規限制之前更是花樣繁多。”程博說。
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