值得注意的是，《實施細則》提到，如果最近兩個年度的財務會計報告均被註冊會計師出具否定或者無法表示意見的審計報告，將會被強制終止掛牌。
記者注意到，在iFinD統計，2015年年報被註冊會計師出具無法表示意見的新三板公司共有7家，分別是ST樺清、ST中試、ST展唐、ST巨環、ST鑫秋、ST瑞澤、ST哥侖步。除此之外，ST賽諾達直接被出具了否定意見。
“股轉系統在這個時間點上發布上述《實施細則》，早於我們的預期，可以明顯看出新三板政策推出的節奏在加快。”聯訊證券副總裁曹衛東在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，摘牌制度的推出是新三板完善制度建設的重要環節，摘牌的市場化和常態化是必然趨勢。
“新三板終於有了能上能下的市場化進出機制。”《實施細則》發出的第二天，中科沃土基金董事長朱為繹就在個人公眾號“繹眼看新三板”上表示，這將有利於掛牌企業公司治理的完善，保證掛牌公司的質量，吸引更多的投資者進入這個市場。
曹衛東預測，隨著《實施細則》的最終出台，新三板掛牌公司終止掛牌的頻率勢必加快，數量逐漸增多，不符合維持掛牌條件的企業將被強制摘牌，一些與新三板當前定位不符的企業也將主動退出新三板。
四重機制保護投資者權益
《每日經濟新聞》記者注意到，此次發布的《實施細則》還特別提到了保護投資者權益，並設置了四重保護機制。
機制一：保護異議股東
《實施細則》第二十一條提到：主動申請終止掛牌的掛牌公司應當在董事會決議和股東大會決議中對異議股東的保護措施作出相關安排。
對此，南山投資創始合夥人周運南認為，這條規定是對主動退市中處於劣勢地位的二級市場投資者的一種保護，也是要對不同意主動退市的小股東的去留作出合理的安排。但這是個原則性的約定，如果遇上企業惡意主動退市，同時只給予二級市場投資者遠低於正常市場價格的回購方案。投資者還是只能被動接受方案，或者在公司摘牌後繼續當股東，正當權益勢必會被侵犯。
周運南進一步指出，異議股東是指在股東大會上明確投反對票的股東，但很多二級市場投資者可能未能準確獲知會議消息，或者因其他原因未能出席股東大會，錯失了投反對票的機會。因此，建議把異議股東改為非贊成票股東。
機制二：可設專門基金承擔補償義務《實施細則》第二十二條提到：股票被強制終止掛牌的掛牌公司及相關責任主體應當對股東的訴求作出安排並披露。掛牌公司或者掛牌公司的控股股東、實際控制人，以及掛牌公司的主辦券商可以設立專門基金，對股東進行補償。
周運南表示，本條規定在實操上難度很大，因為在掛牌公司屬於被強制退市的情形下，一般很難拿得出合理的安排方案，而且監管層並沒有強制要求掛牌公司設立對股東進行賠償的專門基金。
周運南認為，“應當參照近期欣泰電氣的處罰補償方案，中介機構誰失責誰先承擔全部補償責任。合理的補償標準可以用表決量化，相關方案必須經非利益關聯股東中的三分之二以上通過。”
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