“利誘”與“供需”助長墊資開戶
好景不長，墊資開戶之路越走越難。
法治周末記者了解到，2016 年 3 月，證監會非上市公眾公司部向各家證券公司下發了《關於對執行投資者適當性管理制度開展自查工作》的通知，聯合股轉公司對 90 家主辦券商展開專項核查。
今年6月，股轉系統向券商下發《關於加強投資者適當性管理工作的通知》，明確禁止主辦券商的墊資開戶行為，要求主辦券商做好投資者適當性管理工作，規範履行投資者適當性管理職責，不得為投資者墊資開戶，不得默許為外部機構與個人為投資者墊資開戶提供便利。
在田穎律師看來，由於新三板掛牌公司多為中小微企業，經營不穩定，業績波動大，投資風險相對較高，投資者必須具備較高的風險識別和承受能力，故監管層對新三板實行了嚴格的投資者適當性管理，實行較高的投資者准入門檻。
對此，曾在券商工作過的內部人士表示，之所以出現這麼多墊資開戶情況，主要有兩方面的原因：一是受利益驅動；二是券商內部的營業人員都有開戶指標，每個人必須完成一定量的開戶指標，完不成可能拿不到獎金。
“券商很渴望拓展新三板業務。但從合規角度講，券商很少自行墊資，都是通過中介機構墊資。而且墊資機構資金也比較充裕，比如，從理財計畫和信托計畫中汲取閑散資金。當資金和利益兩者同時存在時，就促使了墊資行業的興起。”王劍輝說。
500 萬門檻的尷尬
記者了解到，一些券商內部會適時抽查投資者賬戶，一旦發現墊資開戶，資者賬戶可能上“黑名單”被限制交易，未來再次激活新三板業務時還有可能成為“重點關注對象”。
上述在某券商工作過的業內人士向法治周末記者分析說：“墊資開戶對券商來說是違規操作，一旦被查處，將會受到監管層的處罰。而對於投資者來說風險也不小，當初設定門檻，是因為新三板的風險比較大，所以只提供有一定經濟實力的投資者來投資。”
不過，懲罰的“板子”主要還是打在券商身上。自去年底以來，包括長城證券、方正證券在內的 5 家證券公司受到股轉公司的自律監管。今年 4 月 1 日起，《全國中小企業股份轉讓系統主辦券商執業質量評價辦法 （ 試行 ） 》正式實施，受到自律監管的券商機構將會在業務開展方面受到約束。
據上述業內人士介紹，每一家券商內部都有一套對投資者的審核標準規定，但是在實際操作中，業務員可能為了完成目標，就不會按照這些規定去做。
“出現墊資開戶的情況也說明了相關券商內控制度不嚴格，或者風控合規制度不完善。”該業內人士補充說。
監管層對新三板實行嚴格的投資者適當性管理制度，主要是為了保障市場平穩運行，控制市場風險，而中國法學會銀行法研究會秘書長潘修平在接受接受法治周末記者採訪時認為，500 萬元的門檻也應適時改變，因新三板市場門檻過高，致使交投不活躍，從而制約三板市場發展。
王劍輝也表示，隨著我國科技和創新企業的增加，新三板已變成基礎型交易場所。新三板的公司在未來3 年內，有可能突破 15000 家，融資者市場也由以前的“極少數”變為“大多數”。當融資者市場已經變成“大多數”時，投資者還被限制在小範圍內，二者就不匹配了，這個時候制度應適時調整。
“儘管制度有待改善，但券商還應該嚴守監管底線，否則只能是治標不治本。”王劍輝說。
（來源：法治周末） |
