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| （来源：中国经济网） |
中評社北京8月29日電／今天，國家金融與發展實驗室“資本市場與公司金融研究中心”召開中國新三板發展戰略高層研討會，並發布了《中國新三板發展報告（2016）》。報告認為，必須重新定義新三板，盡快明確新三板市場相對獨立，作為中國多層次資本市場之不可或缺的一個環節的地位，而不應將之僅僅限於作為諸如主板、創業板等其他現有市場之“準備市場”、“過渡市場”的位置。
報告對我國新三板市場的發展歷程做了系統回顧。報告指出，“股轉系統”亦即新三板市場自2012年9月啟動以來，無論是在掛牌公司家數、總市值、總股本增長，還是在股票發行和交易等方面，都實現了超高速增長，充分展示出高成長的特征。
據報告統計，截止2015年年末，我國新三板掛牌公司達到5129家，是2013年的14倍、2014年的3倍；新三板掛牌企業總股本近3000億股，已經超過創業板總股本數，是2013年的30倍、2014年的4.5倍，但單個企業的平均股本較小，為5770萬股，與A股市場差距較大，只是創業板的15%、不及中小板的1／10，表明新三板掛牌企業的規模主要以中小微企業為主，遠小於中小板、創業板企業規模。截止2015年年末，新三板掛牌企業總市值接近2.5萬億元，是2013年的44倍、2014年的5倍多，雖呈現高速增長，但與A股市場相比，只有創業板總市值的44%、中小板的1／4；單個掛牌企業的平均市值更小，只是創業板平均市值的4.2%、中小板的3.6%。新三板掛牌企業的市盈率一般在30－60倍左右，市場估值低於中小板和創業板，但高於主板。
“新三板市場刮來一股新風，其定位和功能確實在促進資本市場形成。”中國社會科學院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚說。
中國新三板研究中心首席經濟學家劉平安表示，新三板市場專門為中小企業服務，掛牌成本、准入門檻很低， 是一種市場化的制度安排，打破了資本市場原有的生態平衡。
然而，作為一個成長中的新型市場，新三板難免存在一些問題與不足。報告指出，目前新三板市場存在的問題主要在四方面：
一是市場定位亟待明確。在成立初期，新三板被定位為場外市場，但在建立和發展過程中，市場又採取了集中交易的模式，因而被很多人定義場內市場。另外，自成立以來，新三板被有關部門和市場定位在作為主板等正規市場的“準備市場”地位上。這種定位的偏頗以及不清晰，直接導致市場預期的不穩定、監管依據的不充分和創新方向的不明確。
二是投資風險較高。總體而言，新三板掛牌公司規模較小，治理機制良莠不齊，有些公司的治理機制並沒有得到明顯改善，因而投資風險相對較高。在行業布局和區域分布方面，掛牌公司的行業結構比較集中，區域分布亦有待進一步改善。就融資能力來說，新三板的融資規模一般低於其他市場，因而尚不能為解決融資難問題提供決定性解決方案。
三是制度安排尚不完善。首先，市場准入制度缺乏對國家戰略性新興產業的明確引導，致使市場支持“雙創”的特征不甚突出。其次，就市場結構來說，出於保護投資者初衷而設定的投資者規模限制，造成投資人隊伍規模較小，投資人結構單一；做市商制度安排仍難以有效提高市場流動性，致使市場交易不甚活躍，流動性不足，價格發現功能欠缺；市場分層管理制度、主辦券商制度等還有待進一步完善。就市場發展而言，融資工具有待進一步豐富，“轉板”制度尚無確定安排，上市公司在資本市場各板塊之間不能順暢流動。
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