這一輪全球通脹，不論是美國的通脹還是歐洲的通脹，還是其他國家，其實都是受到了大概六個方面因素的影響。
第一個，長期累積的貨幣超發的滯後影響。為什麼說長期累積的貨幣超發？對美國而言，大量的量化寬鬆應該是從2008年次貸危機的時候就開始了，疫情暴發後（2020年），又有無底線的量化寬鬆。相對於2008年，美聯儲的資產負債表擴張了差不多八倍，所以它是一個長期累積的貨幣超發，而不是短期的，不光是疫情以後的量化寬鬆。
為什麼說是滯後影響呢？因為其之前這些超發的貨幣，大部分都被資產市場吸收。具體來說是被他們的房地產市場和股票市場吸收了，結果之前大量超發的貨幣並沒有衝擊到實體經濟和物價，而如今他們的房地產市場和股票市場已經出現了巨大的泡沫，再也不能吸納過剩的貨幣，所以，這個滯後影響才會衝擊到物價上，這是造成歐洲、美國通脹的第一個因素，是長期累積超發貨幣的滯後影響，歐元區和前面分析的美國的情況差不多。
根據我們十幾年來一直用的“單位產能”“貨幣供應量”指標來衡量的話，要回到正常水平，大致要到2024年的上半年。也因此，短期內歐央行即便加息，也很難把通脹很快壓下去。
但是加息是有用的，加息可以減少消費、減少投資，進而減少總需求。從總需求增速放緩的角度來講，對物價的控制是有用的，但是，長期超發的貨幣短期很難吸收。
第二個重要的衝擊是跟加息無關的，來自供給衝擊的影響，比如俄烏戰爭，或者是長期的雙碳排放目標的執行。 |
