委外風險需警惕
雖然整個基金業都普遍看好委外這個大市場，不過，不能忽視的一點是，近期由於股市持續低迷、信用債風險上升以及監管降杠杆等措施，這項業務的風險正在積聚。行業人士指出，銀行委外業務很可能成為下一階段監管重點。基於此，部分基金從業人士對銀行委外業務也持謹慎態度。
對於大量銀行委外資金湧入，有部分基金業內人士表示擔憂。“目前大銀行就那麼幾家，萬一市場有個風吹草動，這些資金會對市場產生巨大衝擊。一則可能影響市場穩定，二來或會影響市場原有投資者利益。從行業來說，對於這些委外資金我們還需保持一定程度上的警惕。”濟安金信基金評價中心王群航表示。
此外，由於近期市場上信用債頻頻違約，委外市場風險也隨之提高。上海一位債券基金經理表示，個別的信用事件影響不大，但卻是一個信號。“機構一旦踩雷，很可能就會損失慘重。從整個市場看，業內也擔心集中爆發信用風險事件，進而傳導為系統性風險。”
該人士稱，目前債券收益率處於低位，但是銀行委外的資金仍然源源不斷地流進，監管層擔心這些資金會選擇一些風險偏好較高的產品進入債市加杠杆博收益，尤其是在信用利差收窄和信用風險增加的背景下，萬一杠杆泡沫破裂，風險將會蔓延。
“信用債的供給和需求都在高速增長，低利率環境下，企業的融資意願強烈，供需兩旺的環境下，信用利差不斷被壓縮，但是利差分化在增大，中高評級信用利差不斷創出歷史新低的同時，低評級、高風險的信用債利差還在擴大，我們對於債市積累的信用風險非常謹慎。”一位債券分析師表示。
深圳一家委外規模較大的基金公司固收投資總監也表示，“我們對委外業務非常謹慎。去年，銀行委外資金的目標收益率都在5%、6%左右，目前許多委外資金的目標收益率仍然有4%。但現在3A級別的債券收益率僅有3%，城投債中2A級別的收益率也不到4%，在債市收益率不斷下行的趨勢下，銀行委外業務的目標收益率有些過高。”
除了信用風險外，監管風險也讓部分機構對委外業務保持謹慎。記者了解到，資管業務降杠杆的政策背景下，規模激增卻難以明晰整體杠杆水平的委外業務，或將成為監管層的關注重點。
日前，證監會公布了修訂後的《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》，從杠杆率、資金池、預期收益率、投顧資格等多個層面，對證券期貨經營機構通過資產管理計畫形式開展的私募資產管理業務進行統一規範。業界認為這將對部分銀行等資金參與優先級投資的業務帶來影響。而在資管業務降杠杆的背景下，市場預期監管層下階段的政策重點或將指向快速膨脹的銀行委外業務。
華創證券分析師屈慶認為，從近期監管對券商資管、基金子公司等業務收緊的情況來看，金融去杠杆仍是未來政策的主要方向，因此不排除還有進一步對銀行理財、委外業務等收緊的可能。考慮到“三會”的監管步調向來具有一致性，業界判斷下一接棒者可能將是銀監會。
屈慶稱，過去銀行更關注委外業務本身的發展空間，包括可以消化多少理財投資的規模，能獲得多少的收益，而現在收益已經不是第一位的問題，銀行理財更關注委外的風險。
“監管層沒有明文進行管制和規範，政策層面的不確定性很大，我們不會集中所有的資源投入到這塊業務中。”深圳一家新基金公司市場總監表示。據了解，在資管業的新版“八條底線”出台之後，監管對於銀行優先級投資的杠杆做出了明確規定，杠杆比例不能超過1∶1，固定收益類結構化產品杠杆倍數不得超過3倍，其他類結構化產品杠杆倍數不得超過2倍，此外固收類產品的總杠杆比例不得超過140%。
有一點需要提醒普通投資者的是，有第三方銷售機構分析師表示，自己所在機構一般不會推薦類似委外的公募基金產品，更主要原因在於擔心到期大額贖回的風險，易造成基金淨值大幅波動。“委外公募基金產品可能99.99%的資產集中在單一持有人手上，如果該持有人選擇贖回基金，將對剩餘的個人投資者造成巨大的收益波動。”該分析師表示。
（來源：中金在線） |
