而在萬科股權大戰中，結構化資產管理計畫扮演了重要的舉牌角色。寶能通過九個高杠杆的資管計畫耗資208億購入萬科總股本的9.95%，並通過股權質押方式將8.39%的萬科A股質押獲得融資，以此不斷增大可調動的資金規模。但隨著萬科股票複牌連續走跌，9個資管計畫中6個浮虧，一個達到平倉線。
對此，有業內人士指出，在《暫行規定》出台以後，市場對於寶能資金鏈風險以及由此可能產生的系統性風險的擔憂開始增加，。
實際上，除了寶能系通過資管計畫撬動大量現金的方式可能止步於此外，其能夠質押的股權也所剩不多。
此前的7月14日，萬科A發布公告，钜盛華將持有的萬科3735.7萬股通過質押式回購方式質押給銀河證券，累計質押股數為9.26億股，占公司總股本的8.39%。同日，南玻A公告稱，钜盛華把持有的南玻集團5955.21萬股票，通過質押式回購方式質押給中國銀河證券。
目前，钜盛華能夠質押而未質押的萬科A與南玻A股票分別只有10股和20股。
而公開資料顯示，钜盛華及其一致行動人尚持有華僑城A、中炬高新、韶能股份、明星電力、南寧百貨、南玻 A、南玻B及合肥百貨8家境內外上市公司股份逾5%。表面上看，钜盛華及其一致行動人可以通過以上持股繼續質押，但是值得注意的是，钜盛華僅可以質押自己名下擁有的普通證券賬戶持有的股票，而前海人壽和資管計畫持有的股票是不能質押的。“這樣算下來，钜盛華通過自有普通證券持有的股票為萬科A、南玻A和華僑城。而目前萬科A和南玻A悉數質押完畢，餘下可以質押的僅華僑城A1.43%的股票，市值不到8億元。如將以上持股質押，姑且不論目前銀行是否還願意為寶能系增持萬科股票提供‘彈藥’，即使全部質押獲得的資金量，仍是無法撬動萬科股票這一體量的。”有分析師指出。
此外，有媒體也報道稱，由於萬寶爭鬥的不斷升級，建行此前放棄了對寶能的配資業務，而另一家股份行也表示在去年合作資管計畫之後，今年暫時不會開展任何業務合作。
此前，鑒於“曠日持久”的股權之爭，高盛、麥格理、瑞信等多家投行已下調萬科A的目標價，其中瑞信將萬科A的目標價下調至10.1元／股，潛在跌幅46%。“股權之爭如果愈演愈烈，基於對未來前景不明朗的擔憂，不排除華潤、安邦、甚至萬科事業合夥人計畫也開始相繼拋售持有的萬科A股，那麼萬科股價將很快跌至各個資產管理計畫的預警線和平倉線，钜盛華作為劣後級委托人的出資將損失殆盡。如屆時钜盛華沒有資金足額補充，9個資管計畫的管理人肯定不會束手待斃，為了能賣出股票，肯定要解除和钜盛華的一致行動人關係，以便能解除持股鎖定，強制平倉止損。屆時可能會出現近10%的股票賣壓封死跌停板的情況。”上述券商分析師指出。
（來源：中國經濟網—《證券日報》） |
