中評社╱題：銀行業動蕩深刻影響美國經濟 作者：馬雪（北京），中國現代國際關係研究院美國所副研究員
【摘要】近期銀行業的動蕩揭示了目前部分美國銀行所面臨的困境，加劇了金融恐慌情緒，央行的救助措施并未完全平息動蕩。由於不確定性，美國銀行可能會裁員以應對困境；美國企業可能不會繼續招聘或投資；美國家庭可能會變得更加節儉，更多儲蓄而減少支出。這些反應的纍積可能會中斷經濟擴張，增加了美國經濟陷入衰退的可能性。經過美聯儲和美國政府的干預，穩定銀行系統和投資者不確定性導致的市場波動之後，美國經濟前景現在取決於兩個因素：市場信心和美聯儲利率政策。
一、近期銀行業的動蕩
2023年3月，總資產規模位列美國第16位的硅谷銀行光速倒閉，簽名銀行、第一共和銀行也在苦苦掙扎、等待救助。此後西方銀行業風波不斷發酵，總資產為5314億瑞士法郎的瑞士信貸集團、全球經營業務的德意志銀行股價暴跌。它們的潰敗再次拉響銀行業動蕩的警報。
第一，硅谷銀行倒閉揭示了目前部分美國銀行所面臨的困境。
一方面，隨著美國廣義貨幣M2持續負增長，銀行存款也呈遞減趨勢，對存款依賴較高的個體銀行可能面臨資產負債表收縮的壓力。另一方面，美聯儲加息導致一些銀行投資的證券資產價值縮水，投資浮虧是比較普遍的現象。當面臨流動性不足時，銀行可能被迫變現原本放在持有到期賬戶的債券，導致浮虧變成實際虧損。早在去年11月，聖路易斯聯儲的監管部高級副總裁卡爾·懷特就曾提示，許多機構可能會遭遇存款下降的問題，儲戶可能需要提取資金以應對生活中的高物價，或者將錢轉到存款利率更高的機構。
這些銀行所持資產是比較優質的，在美國金融監管下也構築了一定的資本充足率。這不同於金融危機時期倒閉的銀行，所持資產多是風險巨大的金融衍生工具和次級抵押貸款，同時突破風險控制，采取激進的冒險行為。但在美聯儲持續快速加息的背景下，這些銀行投資的各類證券加權收益率大幅低於證券近期利率，容易形成巨額浮虧。尤其是像硅谷銀行這樣資產配置期過長、來源又過於單一的銀行，容易出現存款和資產不匹配的問題。因此，美國簽名銀行（Signature Bank ）、第一共和銀行（First Republic Bank）的問題也隨之而來。
第二，瑞士信貸集團危機則加劇了金融恐慌情緒。
硅谷銀行迅速倒閉後，投資者一直對蔓延的跡象保持高度警惕，以放大鏡的方式尋找哪家銀行將成為銀行業的下一個薄弱環節。由於瑞士信貸集團的投行業務每年損失數十億美元，美聯儲加息背景下，流動性更為缺乏。為了堵住漏洞，它試圖籌集資金和縮減自身規模。去年，它試圖分拆其投資銀行業務，以爭取時間。但隨著美國銀行業信心危機的蔓延，沒有留給瑞士信貸足够的時間。金融市場開始拋售瑞士信貸在內的全球銀行股票，這引發瑞士信貸最近每天面臨高達100億美元的客戶流出。
總資產規模2130億美元的硅谷銀行尚稱不上“大”，總資產規模為5314億瑞士法郎的瑞士信貸集團則完全稱得上是全球經營的大型銀行。與業務集中在單一地區和行業的硅谷銀行不同，瑞士信貸擁有數百萬美元投資人的管理資金，擁有大型投資銀行和資產管理部門。鑒於其規模和與金融體系的相互關聯性，它被全球監管機構視為具有系統性和重要性的銀行。它擁有大量投行業務，通常這些業務會涉及將貸款打包成債券，切割成衆多份額銷往全球市場，達成分散風險的目的，也因此可能成為傳播全球金融市場風險的始作俑者。即使該行仍有償付能力，也存在流動性不足的風險。若瑞信破產，對金融體系來說則是一個更漫長和痛苦的過程。
第三，央行的救助措施并未完全平息動蕩。
美聯儲和瑞士央行這兩大西方主要央行在其銀行出現流動性危機時，都快速行動，均是兩天後就向問題銀行注入流動性資金，瑞士聯邦政府更是在5天內推動并購交易。硅谷銀行於3月10日光速倒閉兩天後，美聯儲推出“定期融資計畫”（BTFP），允許銀行以美國國債和其他固定收益資產未抵押品，獲一年期貸款，證券按票面價值而非市場價值，實際上是讓銀行不必虧本出售資產，而財政部也決定從外匯穩定基金中拿出250億美元為這項計畫保障。
3月14日，瑞士信貸集團承認財務報告存在重大缺陷，其美股暴跌30%；16日瑞士央行展開救援行動，向瑞士信貸集團輸入500億瑞士法郎的擔保貸款工具和短期流動性工具；19日瑞士聯邦政府就宣布，瑞銀集團收購瑞士信貸。這宗交易則涉及瑞士金融業兩大巨頭，兩者是長期競爭對手。若是放在其他時期，在瑞士排名第一的金融機構收購排名第二的金融機構，是一種令人難以置信的壟斷組合。但放在當前情況下，不僅瑞士監管機構極力促成，提供了反壟斷豁免權，還給予面臨債務違約的瑞士信貸1000億美元的流動資金額度、超過90億美元的部分資產支持，以及增資的長期寬限期。
瑞銀收購瑞信達成交易後數小時，包括美聯儲和瑞士央行在內的一批央行宣布擴大美元互換額度，并表示此次擴大美元互換額度是“緩解全球資金市場壓力的重要流動性後盾”。美元互換是一種國際借貸操作，由於外國央行無法充當其銀行的最後貸款人，故而通過貨幣互換將本國貨幣直接與美聯儲兌換成美元，再將這些美元借給其銀行以穩定金融系統。美聯儲通過這種方式在全球範圍內履行了最後貸款人的角色。
不論是兩大央行為問題銀行的兜底，還是美聯儲聯合五國央行釋放美元流動性，實際上都是一種解決短期危機的辦法，衹是暫時緩解危機。很多銀行背後潛在的傳染風險，尤其是期限錯配、資產嵌套和風險敞口等，很多時候衹有暴露以後才能知道。市場波動本身還會加劇銀行收益的跌幅，進而放大銀行的流動性危機。
更重要的是，央行的救援措施受到諸多抨擊。一方面，救援措施可能為冒險行為創造激勵機制，讓銀行認為一旦出現金融恐慌，默認央行會采取救助政策，進而押注風險投資，引發道德風險，導致銀行對央行的緊急貸款的需求永無止境。另一方面，央行對其所謂“表面上可控的問題”殺雞用牛刀，可能無意中向金融市場發出一個信號，可能情況比之前想象得更糟，金融系統比之前想象得更脆弱，從而引發恐慌進一步蔓延。
二、銀行動蕩對美國經濟的影響
由於不確定性，美國銀行可能會裁員以應對困境；美國企業可能不會繼續招聘或投資；美國家庭可能會變得更加節儉，更多儲蓄而減少支出。這些反應的纍積可能會中斷經濟擴張。
其一，銀行本身還存在諸多風險。
根據美聯儲的數據，美國家庭在2020年和2021年積纍了大約2.3萬億美元的所謂超額儲蓄，銀行因而在疫情期間受益於大量存款湧入。企業由於沒什麼安全且能獲得較高收益的投資途徑，也將現金堆在銀行。但在存入銀行的資金中，有越來越多的份額超過了聯邦存款保險公司的25萬美元保險限額。《華爾街日報》分析認為，2022年底有近8萬億美元的存款沒有保險，較2019年底增長了近41%。
銀行將這些存款大量購買美國國債。美國國債雖然沒有信用危機，但仍存在市場風險。利率快速上漲導致安全型政府債券價格大幅下跌。這些債務無疑將由政府來償還，但債券的投機性轉售價值卻不穩定，債券轉售價格隨著市場參與者對利率未來走向的預期變化而快速漲跌。因此銀行將國債作為放貸和投機活動的安全基礎而購入，也面臨利率風險。
此外，銀行大量購買了抵押貸款支持債券。截至2022年底，銀行將這些存款投資於價值2.8萬億美元的抵押貸款支持證券，幫助推動了疫情期間的房地產熱。然而自今年2月份，美國成屋銷售同比下降了22.6%，而美國成屋中位數售價11年來首次同比下降。因此截至2022年底，銀行持有的抵押貸款支持證券的未實現損失為3680億美元。利率上升可能迫使其他地區銀行也在虧損的情況下出售所持證券，進一步壓低證券價格。
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