中評社北京8月10日電／據證券日報報導，8月份以來，隔夜資金利率持續低位徘徊。特別是隔夜Shibor（上海銀行間同業拆放利率）、DR001（銀行間市場存款類機構隔夜質押式回購利率）自8月2日以來一直在1.1%以下，低於年內每月同期水平。
據全國銀行間同業拆借中心數據顯示，8月1日以來DR001連續下降，8月8日加權平均利率為1.0137%，截至8月9日16時，DR001加權平均利率為1.0227%；隔夜Shibor同樣自8月1日至8月8日連續下降，8月8日報1.013%為年內次低水平，8月9日上行0.5個基點至1.018%；R001（銀行間市場隔夜質押式回購利率）8月8日也降至年內次低水平，報1.1038%。
談及隔夜資金利率走低的原因，東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，首先，4月份以來，伴隨退稅與專項債資金大規模投放，市場流動性持續處於略高於合理充裕水平。8月份以來這一過程或仍在持續，並繼續成為驅動隔夜資金利率、7天期資金利率以及1年期銀行同業存單收益率等主要市場利率走低的主要原因。其次，當前貨幣政策注重為經濟修復提供有利的貨幣金融環境，或希望以較為寬鬆的市場流動性支持銀行加大信貸投放。再次，近期經濟修復進度較為溫和，市場主體的投資、消費活躍度仍處於較低水平，企業和居民的信貸需求有待進一步釋放，銀行風險偏好尚有待進一步提升。這也導致了銀行體系流動性較多淤積在貨幣市場。
由於R001和DR001近期一直處於較低水平，隔夜質押式回購日成交量自8月2日以來也保持在6萬億元以上。其中，8月8日，隔夜質押式回購日成交量達6.38萬億元，創年內新高，約占當日質押式回購日成交量（7.06萬億元）的90%，可以看出當前市場加杠杆情緒較為高漲。
對於未來隔夜資金利率是否還有進一步走低的可能，中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者採訪時表示，有多重因素限制其進一步下行的空間：一方面，從利率傳導機制維護的角度來看，市場利率與政策利率大幅偏離會限制政策利率的指引作用，為了維護利率傳導機制的有效性，央行也將及時對隔夜資金利率進行調控；另一方面，從防止資金空轉增大金融體系脆弱性的角度來看，資金的體內循環伴隨負債久期的縮短，使得短期內流動性嚴重不足的風險上升，而當實體投資回報下降、資金用於金融投資時，杠杆風險可能更大，與政策初衷背道而馳。此外，未來貨幣政策的重點可能並非數量寬鬆，而是要引導寬貨幣向寬信用有效傳導，避免大量資金淤積在貨幣市場上空轉。
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