王青也認為，財政資金投放帶來的資金面寬鬆效應或接近尾聲，加上當前隔夜資金利率水平已接近歷史低位，接下來進一步走低、進而持續處於1%下方的空間和可能性都不大。此外，近期債市“滾隔夜”加杠杆現象比較突出，有可能引發監管關注。
值得一提的是，除了隔夜資金利率外，DR007（銀行間存款類金融機構7天期質押式回購利率）近期也處於較低水平。8月8日，DR007加權平均利率為1.285%，為年內最低值，遠低於當前7天逆回購利率（2.1%）。
在資金面充裕的背景下，央行也保持著“地量”逆回購操作，自8月份以來每日操作量均為20億元。而下周即將有6000億元MLF（中期借貸便利）到期，央行是否有可能縮量續作？
對此，前述分析人士均認為有縮量續作的可能。王青表示，從以往情況來看，在市場資金利率明顯低於相應政策利率的背景下，MLF縮量續作的可能性會增加；而且8月份MLF到期量為6000億元，與7月份的1000億元不同，具備縮量續作的條件。不過，當前經濟修復過程較為溫和，寬信用有待進一步發力，從這個角度來看，也不能完全排除8月份MLF等量續作的可能。
“畢竟與‘地量’逆回購相比，縮量續作MLF的流動性收緊信號更為強烈，而且後期市場力量本身也有推動資金利率上行的趨勢。”王青認為。 |
