深化改革不斷提升監管能力
總結國內外資本市場重大風險和治理的經驗教訓，可以發現市場重大風險具有早期隱蔽性、結構複雜性、爆發點不確定性等特點。當前金融風險是經濟金融周期性因素、結構性因素和體制性因素叠加共振的結果，資本市場重大風險是經濟金融風險在市場層面的集中反應，儘管風險根源未必來自市場本身，但市場卻經常是風險暴發地和重要傳播渠道。因此，通過深化改革完善市場風險防控預警體系，是提早發現和治理風險的重要方法。對標我國實體經濟轉型發展對資本市場的要求，以及市場化法制化原則，基礎性制度框架仍存有改善空間。
一是股票發行上市審核效率有待提高。證券發行定價機制有待完善，發行審核與上市審核尚未完全分離，導致交易所無法有效發揮自律監管作用。二是信息披露制度在信息供給的定位、主體、要求、質量等方面有待改進。服務於投資者的有效信息供給不足，相關法規對於市場虛假信息披露者的民事責任界定不夠清晰。三是現金分紅制度缺乏對不同行業、發展階段、經營模式和重大資金支出進行的差異化安排。四是退市指標體系有待完善，對違法違規主體及相關責任人的經濟處罰和責任賠償有待強化。五是投資者適當性制度仍需完善，部分證券經營機構沒能處理好分銷營銷活動與投資者適當性管理的關係，相關糾紛解決效率有待提高。
資本市場從制度層面防控重大風險的工作重點，仍然是繼續鞏固完善基礎制度框架，夯實服務實體經濟的功能，在發展中不斷增強防範化解重大風險的能力。
加快完善多層次資本市場建設的整體方略。進一步細化資本市場改革發展的頂層設計，綜合考慮防風險、強實體、惠民生、利長遠等多種因素，形成統攬全局的多層次資本市場建設方略，以此指導和督促各項具體改革及監管措施形成合力，盡快落地。
繼續完善註冊制改革方案，擇機在全市場推開。在註冊制改革試點基礎上，進一步完善科創板和創業板發行上市制度，明確發行審核與上市審核在工作目標、內容、流程、機制方面的區別與聯繫。交易所應建立單獨的發行審核業務條線，與證監會建立緊密合作機制，全程接受證監會和公眾監管。發行審核業務條線要與上市審核業務條線設立防火墻，實現人員、信息和業務分開，避免利益衝突影響發行審核工作正常進行。此外，在改革方案基本醞釀成熟的前提下，組織滬深交易所、全國股轉系統等股票交易場所建立統一的審核流程和可量化的審核標準，以便與證監會審核程序對接，為全面推開註冊制改革做好準備。同時，按照發行與上市相分離的原則，組織各交易場所根據自身定位，醞釀提出上市制度改革方案，推動實現各層次股票市場上市制度差異化、多元化。 |
