全球供應鏈
全球供應鏈最近討論得比較多，其中涉及“脫鈎”，而脫鈎又和地緣政治緊密聯繫在一起。麥肯錫全球研究院去年8月份發布的報告中有一組數據值得關注，比如說在180種全球主要貿易品中，70%的生產集中在一個國家——中國。如此之高的集中度在有些人眼裡就意味著高依賴度，涉及國家安全，事關大國博弈，故一些國家陸續出台了或計畫出台一系列旨在提高自給率或本土化率的政策，鼓勵製造業回流或使供應鏈多元化或更具有韌性。這次疫情衝擊更是讓企業意識到，徹底重新評估供應鏈、縮短供應鏈、投資更有韌性的供應鏈可能是有利可圖的。基於此，這份報告估計，全球企業可能在未來5年內將其全球產品的1/4轉移到新的國家，其中超過一半的制藥和服裝生產會轉移到新的國家，受影響的商品總價在2.9—4.6萬億美元之間，約為2018年全球商品出口的16%—26%。如果說供應鏈調整的主要目標之一是減少對中國的依賴，那麼至少去年和今年上半年的實際情況說明某些巨型發達經濟體的目標並未實現。當然，這並不意味著將來一直會如此。
資產價格
超級寬鬆的貨幣政策環境導致的一個可能結果是，為了尋求盡可能高的回報率，許多投資者不得不鋌而走險購買大量風險資產。國際清算銀行去年底的基本判斷是， 儘管實體經濟復甦和寬鬆貨幣政策將對資產價格形成一定支持，但風險資產價格同經濟前景和信貸質量惡化相脫節的現象依然存在。復甦乏力與資產價格快速上漲並行，意味著全球資本市場在未來一年多出現巨幅波動不是小概率事件。主要經濟體資本市場大幅波動勢必對其他國家和地區產生負面溢出效應，並由此激起負向反饋。房地產市場過度繁榮不僅給金融穩定帶來長期風險，也對勞動生產率增長帶來有害影響。國際清算銀行經濟學家塞巴斯蒂安•多爾論證，房地產價格上漲放鬆了房地產所有者面臨的資金約束從而鼓勵他們擴大生產，其後果是資本和勞動流向了低效率的企業，進而遲滯工業生產率乃至全要素生產率的增長。
全球治理和區域治理
多邊和區域經貿合作障礙不可低估。現在世貿組織改革面臨的問題還是比較多，改革與完善仍處於僵持中，下半年美歐日進一步協調立場後，有可能聯合其夥伴國大力推動，不排除美國新政府組建聯盟進一步孤立中國的可能，措施包括限制中國在世貿組織中的合法權益，甚至將我國排除在世貿組織改革進程之外。如果世貿組織改革失敗，則經合組織有可能取而代之處理貿易問題，甚至成為“志同道合”者建立平行體系的抓手。區域合作的好消息來自越來越多的國家議會通過區域全面經濟夥伴關係協定（RCEP），其中特別值得一提的是日本國會。中日兩國立法機構的認可，可以說標誌著RCEP真正走上軌道。彼得森國際經濟研究所估計，到2030年RCEP將使全球收入每年增加1860億美元，為成員國經濟增長貢獻0.2個百分點。
大宗商品市場
總的看法是，去年大宗商品價格指數降了30%多，不少機構都預測今年會大幅反彈，將上漲40%多。目前，現在的價格漲幅大致符合預期，當然不同品種的商品漲幅會有所不同，進口國和出口國的損益情況也大相徑庭。可能性比較大的走勢是，下半年大宗商品會隨著經濟復甦的速率放緩而在波動中下行。
關於走勢，大概率是2021年世界經濟會在坎坷中實現明顯且不均衡的復甦，而這又與能否全面控制住第二波疫情直接相關。下半年疫情受到有效控制或疫情演化為普通流感應該有七成以上把握。從歷史上看，重大傳染病持續期大多為2年左右。IMF預測2021年全球增長6.5%，2022年4.2%，真心希望IMF的預測準確無誤。我們的分析是把今年全球增速從年初估計的4.5%上調至6%左右。
來源：北京日報 作者：張宇燕（中國社科院學部委員、世界經濟與政治研究所所長）
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