中評社北京7月23日電／六天投放逾七千億，好戲可能還在後頭，TMLF操作窗口再次開啓，密集操作對衝稅期擾動。
7月22日，央行開展500億元7天期逆回購操作，因無央行逆回購到期，全額實現淨投放。自7月16日以來，央行已連續5日開展逆回購操作，交易總量達到了5100億元，同期并沒有央行逆回購到期，因此全都實現了淨投放。
逆回購操作只是近期央行流動性投放的一部分。7月15日，央行在等額續做當日到期的1885億元MLF操作的基礎上，對中小銀行實施增量操作，當日累計開展2000億元MLF操作。從全口徑來看，7月15日以來的6個工作日，央行累積投放資金7100億元，淨投放5215億元。
與其他月份一樣，央行在月中時點如此密集地釋放流動性，主要是為了對衝稅期、政府債券發行繳款等的影響。通常來說，稅期高峰出現在每月15日前後，而月中也是一個月內地方債等政府債券發行繳款最密集的時候，這兩項因素都會推高財政庫款，意味著資金從銀行體系流向國庫，形成流動性回籠。
7月是傳統稅收大月。Wind數據顯示，2017年7月新增財政存款高達11600億元，2018年7月也達到9345億元，幾乎是當年增量最多的一個月，這意味著，7月份財稅清繳對流動性的影響在全年中可能是最顯著的。
近期資金價格指標的走勢足以證明7月稅期的威力。以銀行間市場隔夜回購利率為例，6月末7月初DR001一度下行至超預期的低位。Wind數據顯示，DR001加權價在6月26日首度跌破1％，7月3日跌破0．9％，次日報於0．8431％，刷新該指標有紀錄以來的最低紀錄；不僅如此，7月2日，DR001盤中最低成交到0．7％，跌破了另一項指標R001在2009年創出的0．72％的歷史大底。從多個角度看，6月初的短期資金價格都達到了歷史上極低甚至是最低水平，表明當時銀行體系的流動性極為充裕。然而到了7月中旬，市場上資金價格指標紛紛反彈，尤其是短端利率。DR001加權價在7月12日突破了2％，次日又漲破2．5％，19日漲至2．82％，這是4月24日以來的最高值。盤中，DR001更是頻頻出現3％以上的成交量。隔夜利率從低於1％到漲至3％以上，背後反映的現實是——即便流動性如7月初那般異常充裕，也擋不住7月稅期等因素的集中衝擊。這就需要央行適時幹預，給予必要的流動性支持。 |
