中評社北京7月19日電／自去年下半年以來，投資者對國企改革預期一路降低。但如今，國企改革進度加快，以及未來可能出現超預期的改革內容，將大幅提升投資者風險偏好。筆者通過對機構投資者的調研發現，當前，市場對國企改革的關注度明顯上升。考慮到國企板塊整體估值偏低，去年下半年以來表現明顯落後市場，筆者認為其投資價值已經顯現。隨著更多改革如期而至，國企改革將成為下半年最大主題。
7月14日，國務院國資委對外表示，當前國企改革試點全面鋪開，同時公布了兩類公司試點名單。對此，筆者認為，試點方案整體符合預期，但進度快於預期，國企改革將顯著加快。從試點內容來看，仍然是國資委之前公布的十項試點，沒有超出預期。但從公布時機看，進度要快於預期，這表明國企改革將提速。
總體而言，兩類公司試點均有超預期內容，表明其市場主體地位將大大增強。國務院國資委公布了國有資本投資運營公司試點名單，所選公司大都是業務多元化的大型央企以及行業內的領軍企業，大部分公司在預期之內，但中交集團作為試點超出預期，這顯示出對建築行業的重視。從國務院國資委公布的內容看，將21項權利歸位或授予試點企業，超出預期。以往，國企產業布局、運營等重大決策皆受國務院國資委管束，沒有獲得自主權，並非完全獨立的市場經營主體。這次將歸位或授予試點企業的21項權利，包括產業布局、運營管理等決策權，預示著國有企業的市場主體地位將大大加強。
筆者認為，今年下半年，國企改革將沿著阻力最小的方向前進，仍可能有超預期的看點。值得注意的是，雖然國企改革將加快，但制約執行層面改革積極性的因素短期內並沒有消除，防止國有資產流失仍將是重要任務。在此背景下，國企改革將有可能在涉及國有資產流失可能最少的領域加快推進。筆者認為，幾個方面可能會成為突破點：一是國企之間的兼並重組，下半年兼並重組會增多，重點關注煤炭等行業；二是提高國企資產證券化率，重點關注單一平台上市公司；三是員工持股試點；四是兩類公司試點，在中央及地方各省級地區將各有10家企業試點，合計達到300家左右，如果其中10%是上市公司，那麼將達到30家左右，具備板塊投資效應。同時，考慮到目前國企改革中存在的問題，以及中央對國企改革現狀及問題的把握，混合所有制改革領域仍可能有超預期內容，比如壟斷行業放開允許民間資本進入、競爭類國企引入戰略投資者等。
具體到地方，下半年各地國企改革進展可能情況不同。根據筆者調研及判斷，地方層面更看好天津市、重慶市和四川省。同時，上海市作為地方發達經濟體，國有資產質量高，前期改革進展大，可能會成為國企改革的標杆與旗幟，類似上世紀90年代浦東開發對“長三角”的引領作用。（作者單位：中信證券策略研究團隊）
（來源：人民政協報） |
