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德意志銀行:匯率是當下中國資產短板
http://www.CRNTT.tw   2015-11-25 14:02:36
  中評社香港11月25日電/中國的收益率水平相較發達經濟體更高,主權評級則遠高於其他新興市場國家,然而匯率水平難以給投資者信心,匯率政策面臨兩難境地。

  德意志銀行資產及財富管理亞太區被動資產管理主管Marco Montanari 在11月24日舉行的倫敦證券交易所集團北京年度大會上做出上述表述。

  他講述道,近期在做中國主權債券的過程中,曾聽到頗為有趣的問題。針對當前中國主權債3%左右的收益率,不少已相對專業的財經記者仍然質疑這一水平,認為當前能在其他新興市場國家拿到遠遠更高的收益率。

  “但是中國的主權評級與日本、法國相當,”他回憶當時自己的表述稱,對於新興市場國家來說,這已經是十分堅實的評級水平。

  他對財新記者解釋稱,這一定程度上是因為與其他主要新興市場國家相比,中國當前處在不同的利率周期裡。

  如果刨去利率風險,單看中國的主權CDS水平,中國還不到100個bp,很便宜。相比之下,歐洲國家由於歐洲央行的量化寬鬆,收益率完全是錯位的。以意大利為例,該國目前實際利率水平為負,主權CDS在130個bp左右。

  針對日本,他解釋稱,該國儘管也在施行大規模量化寬鬆,但是主權 CDS水平很低,被認為很安全。原因在於該國儘管負債率很高,但是債務基本都在日本人自己手中,因此總是可以印錢、貶值,而不面臨外債償付的風險。

  歐洲由於統一貨幣和較高的外債水平,無法靈活地貶值。
 


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