在他看來，中國的主權收益率與評級的組合意味著中國是一個很不錯的投資選擇，問題在於人民幣匯率。
他回憶稱，不久前，德意志銀行第一次發行中國主權債，一開始市場需求巨大，但是發行兩周後，人民幣貶值，沒有人再想買入。
對於中國央行在“811”匯改之後支撐人民幣匯率之舉，他對財新記者分析，中國面臨兩難境地。
不放手讓匯率調整（貶值），國內經濟必然偏緊。為了刺激經濟適度放鬆貨幣政策的努力會對人民幣造成貶值壓力，但為了支撐匯率又要用外匯儲備吸走市場上的人民幣。所以在放手讓匯率調整之前，沒法真正刺激經濟。
但是另一方面，讓人民幣自由下跌又不利於國際投資者對人民幣資產的信心。
有意思的是，8月之前，人民幣與美元的掛鈎是“免費的”，他觀察道，現在的掛鈎很貴，還很難維繫。“所以坦率地說，我理解SDR的邏輯，但是這一時點給人帶來不小的困難”。
他認為，目前看來最好的辦法就是讓人民幣較慢地貶值。如果仔細想想，人民幣儘管對美元貶值，但是對其他貨幣仍然可以是升值的。所以如果明年人民幣累計貶值5%，沒有人會說什麼。
此前，央行官員曾表示“811”匯改之後市場的貶值預期實屬“非理性、具有羊群效應性質”。
市場很多時候都是不理性的，Montanari就此表示，尤其沒法假設其在關鍵時刻會展現理性。
來源：財新網 |
