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中國降准能否引領G20?
http://www.CRNTT.tw   2016-03-02 15:42:42
資料圖片:中國人民銀行總部大樓。
  中評社香港3月2日電/在G20財政和央行行長會議剛剛閉幕後的首個工作日,中國央行就率先啓動寬鬆貨幣政策,宣布自2016年3月1日起,普遍下調金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點。在筆者看來,央行此舉是有意引領G20協力刺激經濟,也是作為東道主對G20聲明的回應。但是中國持續推行寬鬆的貨幣政策應對經濟下滑還是不够的,不僅需要國內財政政策的進一步放鬆以及供給側結構性改革,還需要其它主要國家,尤其是美國也維持寬鬆的貨幣和財政政策。

  英國《金融時報》3月1日載文《中國降准能否引領G20?》,文章說,而此舉恰好選在G20會議緩釋人民幣貶值壓力之後,以及中國兩會召開之前,表明中國決策層希望穩增長措施加碼為兩會期間的"十三五"改革措施落地鋪路;同時,作為G20東道主,央行降准打出了‎G20會議後全球央行寬鬆政策的第一槍,已在表態G20成果,即今年全球央行將以適度寬鬆的貨幣環境防止金融動蕩。

  對人民銀行而言,降准一直是貨幣政策放鬆的一個最主要的常規工具。近期外匯占款的持續下降,以及國內經濟走低,工業生產品價格持續47個月通縮,央行降准的壓力在春節前便一直存在。然而,歲末年初,人民幣存在大幅貶值壓力,這使得中國央行對待常規寬鬆貨幣政策不得不采取頗為謹慎的態度。直至G20財長和央行行長會後,各國提出提振全球增長,避免競爭性貶值的共識,中國也承諾人民幣不具備大幅貶值的基礎,人民幣貶值壓力有所緩釋,結合當前資本外流渠道有所收窄,央行才再度開啓常規寬鬆貨幣政策。

  與此同時,人民銀行G20會後開啓全球央行寬鬆第一槍,也有作為G20東道主,率先表態在全球經濟下行風險加大的情況下,各國貨幣政策仍將支持經濟活動,助力結構性改革的作用。

  當然,僅有貨幣政策寬鬆仍然不够,考慮到當前貨幣政策邊際效用遞減,財政政策對經濟增長更為關鍵,筆者認為,今年財政政策有必要在去產能人員安置、提高赤字率、增發國債等方面做出更多安排。特別是,考慮到審計署在12月審計發現的鐵路水利等重大項目部分進展緩慢,後期確保提高開工率與資金落地,以助力穩增長確有必要。

  就全球匯率市場方面,盡管G20會議提出“就外匯市場密切討論溝通”確有必要,但并未達成更進一步的操作共識,令人遺憾。而這部分失望落空也被解讀為影響G20後首個交易日,A股市場大跌的部分原因。對此,筆者早前文章《中國如何主導“新廣場協定”?》討論了引導弱勢美元的可能性,但筆者發現,當前市場對“新廣場協議”的內容解讀上仍存在較多誤解,甚至是相反的解讀,如不少觀點認為“新廣場協議”意味著人民幣會向1985年廣場協議中日元一樣作為強勢貨幣。而在筆者看來則完全相反,“新廣場協議”并非人民幣走強,而是勸阻美聯儲過激的加息計畫,從而引導美元走弱,進而人民幣跟隨美元適度對其它貨幣貶值,緩釋人民幣前期對非美元貨幣過度升值的壓力。‎ 


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