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英媒:梳理特朗普時代的美元前景
http://www.CRNTT.tw   2016-11-22 16:50:55
  中評社北京11月22日電/英國金融時報網22日發表美國加州大學伯克利分校教授埃森格林撰寫的《梳理特朗普時代的美元前景》的文章。文章說,在唐納德·特朗普當選美國總統後,對美元價值的唯一可靠指引是傳奇投資者伯納德·巴魯克有關股市的至理名言:它將波動。如果說美國經濟的前景從未如此不確定過,那麼美元的前景也同樣從未如此不確定過。

  文章摘要如下:

  話雖如此,我們可以嘗試從3個視角來展望這種前景。首先是從美國財政和貨幣政策的角度來看。我們知道,更具擴張性的財政政策即將出台。它可能會採取對富人減稅、對投資者實行稅收減免的形式;或者可能是一種更為平衡的計畫,包括顯著增加基礎設施支出。

  在這兩種情形下,增長和通脹都可能會加速,美聯儲(Fed)將更早、更快地通過加息來做出回應。我們從里根時代的經驗得知,寬鬆財政政策和緊縮貨幣政策的組合會帶來強勁美元。因此,難怪投資者正在抬高美元匯率。

  但我們還知道,圍繞債務可持續性的疑慮可能促使投資者三思。大規模且沒有資金著落的減稅將加重他們的疑慮。鑒於特朗普隨口發表的有關重新談判債務的言論,有關財政可持續性的疑問將尤其令美國國債投資者不安。

  因此,宏觀經濟政策組合短期內將支撐美元,但長期而言將損害美元。如果市場是短視的,那麼眼下美元將繼續升值。但如果投資者展望更遙遠的未來,這一時刻將相對短暫。有人願意押注於美元升值將持續多久嗎?

  第二個視角源於新一屆行政當局可能會採取保護主義政策。對進口徵收關稅,或者以其他方式限制進口,將強化美國的貿易賬戶,而較小的貿易逆差將對美元有利。進口價格上漲將轉化為通脹溫和上揚,同樣鼓勵美聯儲更早加息,並增強美元計價資產的吸引力。

  但同樣的貿易政策有著激起外國報復的風險,而其影響將恰恰相反。新的關稅還將通過破壞全球供應鏈來降低美國生產的效率。如果結果是增長放緩,那麼投資美國和美元的吸引力將下降。因此,新一屆行政當局的貿易政策很可能會在短期內有利於美元,但較長期而言將對美元不利。

  第三個視角是美元的避險地位。美元受益於不確定性。即便美國是不確定性的來源,美元也會受益。美國國債市場是全球流動性最強的金融市場,在危機期間,投資者最看重流動性。因此,一些人會辯稱,特朗普上台所造成的不確定性上升將有利於美元。

  這種觀點未能認識到避險地位的更深層次根源。它不只是深度大、流動性強的市場。發行貨幣的央行的政策,以及央行背後的政府,也必須穩健且穩定。
 


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