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| 華泰證券研究所所長、首席經濟學家和董事總經理陸挺。（中評社 蘭忠偉攝） |
中評社香港11月8日電（記者 蘭忠偉）華泰證券研究所所長、首席經濟學家陸挺日前在“燕集香江”香港財經論壇中表示，從常規的中國宏觀經濟討論，中國經濟復甦從去年開始了，且有一年半的時間，現在很有可能處於復甦的頂點，並開始逐漸下行。陸挺坦言，中國經濟復甦延續幾個季度達到6.9%難度比較大，“央行的行長雖然說要達到7%，實際上難度相當大”。
陸挺在論壇中指出：“討論中國未來經濟增長的趨勢第一點還是要理性，6.9%、7%的經濟增速是不可能維持。”他認為，接下去中國經濟增速將處於L型的“—”階段。不過，陸挺認為，中國在很多方面，與美國的差距正大大的縮小，在科技創等方面，中國正取得巨大進步。來的幾年，無論經濟是6%還是5%，總體而言，中國經濟有很大的機遇，也會迎來新的黃金時代。
中國經濟復甦到達頂點，並進入下行階段
談今年的中國經濟，一定繞不開中國是不是進入新周期的辯論，其中大概有兩組不同緯度的爭議。一個緯度是中國經濟增長速度是處在“I”階段還是“一”的階段，智庫領導提出了“L”型這一未來的發展趨勢，大家認為“I”階段結束了，經濟增長維持在6.5%—6.7%，甚至樂觀的認為會更高。宏觀經濟是復甦還是下行，關於這些討論，現在的爭論比較激烈，有時甚至帶有情緒性進行討論。
陸挺認為，從常規的中國宏觀經濟討論，中國經濟復甦從去年開始了，且有一年半的時間，現在很有可能處於復甦的頂點，開始慢慢的下行。
“如果討論中國長期增長的趨勢而言，我們會更加的謹慎理性，甚至本次‘十九大’就是非常好的答案，我們不要過渡糾結增長的速度，世界上沒有哪一個國家可以將經濟增長穩定在7%左右，除了個別的國家，在經歷了高速經濟增長之後，只能維持在3%—5%左右，期望中國未來的10年、20年、30年將經濟增長維持在7%左右是不現實的。”陸挺說。
為什麼復甦進入了下行的階段？陸挺談到，中國經濟經歷了幾輪波動，2013至2016年中國經濟經歷了比較痛苦的下行階段，長期的原因是中國經濟進入新的常態，增長階段是趨勢性的下行，背後有人口、資源等多種因素。初期很多官員不作為，影響了經濟的發展，我們的增長速度，不可能維持在20%—30%，到了2016年時，房地產的增速只有1%，4萬億帶來了很多負面的影響；從2011年開始，全球性的大宗商品價格，尤其是在中國引領下快速的下行，帶來了通縮的問題，企業的利潤受到影響。實際上大宗商品價格下行的背後是中國經濟相對而言進入了比較新的時代，因此投資增速快速的下降，其中還有去庫存的問題。
從2008年到2015年，中國經濟面臨很多周期問題，對很多人而言，人民幣升值是好事，但是對中國的經濟和出口卻是非常負面。人民幣升值，不僅僅是兌美元的升值，更重要的是對一攬子貨幣的升值，因此對中國的競爭力帶來了很大的影響。2016年中國出口的速度是負7.5%。匯改希望改變這種狀況，但因操作的原因，大家對中國經濟和外匯儲備恐慌，之後的幾個月，中國流出了上萬億的外匯，在此過程中，對大家的情緒有負面的影響，這就是從2013年中國經歷了經濟下行的幾個痛苦的階段。
2016年，中國經濟開始復甦，首先，我們有資本管制，令資本不外流，同時，人民幣出現了貶值，使得中國出口有所回升，中國經濟上升了1.5%，刺激了消費和投資。從政府的政策來看，2013年—2015年出現的問題，GDP基本上沒有變化，實際上中國經濟增速的下行，引起了高層的警覺。因此房地產出現了快速的回升。
第二，從2015年底到現在，供給側改革對中國造成的影響是正面的，原來大宗商品的價格是下行的，從2016年開始大宗商品的價格是上行的，終止了通縮的過程。大宗商品價格上升的初期，不僅僅帶動了中國上游企業利潤回升，還帶動了經濟的回升，一定程度上拉動了全球經濟的回升。此前中國在許多大宗商品價格方面是有決定權的，因為大宗商品的消費一半是在中國。
第三，從PMI的角度來說，可以了解經濟的波動。2016年初開始，PMI回調了，資本流出從2016年春季後，基本上穩定不再流出。人民幣的貶值幅度比較大，帶動了出口。因為中國的帶動，美國與我們是同步的，歐元區也穩定了。中國的出口在2016年是負增長，到了2017年有了很大的反彈。
第四，利率水平從2014年開始下行，為2016年下半年的復甦創造了條件，去庫存由政府推動，就是貨幣化改革，大概有二萬億，支持老百姓購買房屋，推動了房地產的消費，去庫存基本完成。
經濟復甦的驅動因素：供給側改革去產能，PPI大幅回升，存貨上升，上游企業盈利上升，帶動投資。股市與中國實體經濟相關的股票，無論是A股還是港股，都得到了估值的提升，全球老外對中國的看法從2013年—2015年的悲觀，到現在客觀的評價。
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