6月底，東吳證券（香港）邀請野村綜合研究所首席經濟學家辜朝明參加年會。辜朝明在分享環節中警示，“中國面臨資產負債表大衰退的風險”，同時也給出了自己的“藥方”：不要把時間浪費在貨幣政策及結構性改革上，而應該將所有精力放在財政刺激上，以保持經濟的運轉。此番言論亦引發了極大的爭議，不少內地同行認為辜不瞭解中國國情。
7月6日國務院總理李強主持召開經濟形勢專家座談會，邀請八名經濟學家發表意見。其中關注度最高的一位，就是來自粵開證券的首席經濟學家羅志恒。羅志恒在業內素有“地方債務專家”之稱，對各省市的債務情況都做過詳盡研究。當時就有觀點認為，“一攬子化債方案”可能已經成型。
雖然直到筆者截稿一刻，化債方案的具體細則並未公布，但從會議通告中可以看出，中央政府針對地方債問題制定了系統性、綜合性的解決方案，這也可能從此前的官方表態中一窺端倪。譬如，去年底中央經濟工作會議指出“要防範化解地方政府債務風險，堅決遏制增量、化解存量”；4月份召開的政治局會議則表示“要加強地方政府債務管理，嚴控新增隱性債務”。
拉長周期 壓降成本
短期來看，地方政府要處理好到期債務，主要思路還是拉長周期、壓降成本，措施包括通過債務置換、債務展期、債務重組、借新還舊等方式優化債務結構，減輕政府部門負擔；長期來看，解決債務難題需要推動進一步改革，其中包括強化地方政府績效管理，建立債務問責機制等。
無可否認，部分地方政府眼下的償債壓力較大。因此，不排除人行下半年會再次降息，支持地方政府利用低利率債務置換高利息債務，緩解自身債務負擔。此外，人行也可能新設立一項結構性工具，專門為地方債提供流動性支持。 |
