財務數據方面，近三年公司營收雖然逐年提升，但公司也是在2021年剛剛開始盈利。數據顯示，2019年、2020年、2021年營收分別為2750．49萬元、6，960．84萬元、2．23億元；同期對應的歸母淨利潤分別為－3359．25萬元、－1．31億元、2016．17萬元。
起規模毛利率驟降，客戶集中度過高
事實上，隨著公司金屬雙極板的產銷量持續提高，逐漸產生規模效應，產品單位成本下降，帶動金屬雙極板定價下降。公司綜合毛利率自2020年度的45．15％下降至28．67％。
其中，公司最主要營收來自金屬雙極板相關業務，2021年占比超9成。雙極板是氫燃料電池核心部件之一，在當前燃料電池系統售價中約占8％－15％，該產品主要應用於捷氫科技、新源動力、未勢能源、氫晨科技、濰柴動力等國內主流燃料電池電堆及系統企業。
報告期內，公司對前五大客戶的銷售收入分別為2587．47萬元、6682．68萬元和21123．32萬元，占公司營業收入比例分別為94．07％、96．00％和94．53％。
特別是治臻股份的第一大客戶均為上海捷氫科技股份有限公司（以下簡稱“捷氫科技”），治臻股份對捷氫科技的銷售金額分別為1842．87萬元、3558．36萬元、1．07億元，占到營業收入的比重分別是67％、51．12％、48．1％。
據了解，捷氫科技主營產品為燃料電池電堆、系統及核心零部件。公司控股股東為常州創發，直接持有公司61．37％的股份，而常州創發的股東正是上汽集團。
另外，報告期內，公司應收賬款賬面餘額分別為1558．64萬元、1962．16萬元和5598．62萬元。隨著公司經營規模的擴大，公司未來應收賬款金額存在進一步增加的可能。
募資擴建多倍產能
招股書中披露，最近三年治臻股份已累計為客戶供貨超過150萬片金屬雙極板，2021年公司產品市場占有率在50％以上。
從募資用途來看，本次擬募資12億，6．71億元用於擴建氫燃料電池金屬雙極板生產項目，2．89億用於上海治臻研發中心建設項目，以及2．6億補充流動資金。其中，大頭“擴建氫燃料電池金屬雙極板生產項目”全部投產後將年新增金屬雙極板產能1200萬片，是對公司現有業務產能進行的擴張。
不過，目前新能源汽車主要采取鋰電池作為其動力來源，當前燃料電池汽車的推廣受到售價較高、加氫站及相關基建建設需進一步完善、終端用戶用氫成本較高等多方面的影響，可能導致行業加速發展不及預期，公司存在難以如預期實現持續加速發展的風險。
若未來燃料電池主流技術路綫發生變化或燃料電池無法在制造成本、大批量生產穩定性等各方面同鋰電池新能源汽車競爭，公司仍面臨不少不確定性。 |
