中評社北京4月18日電／據經濟日報報道， 2008年國際金融危機造成美國約900萬人失業、500萬房主失去住所、15萬億美元的美國居民財富蒸發。面對這場1929年之後最大的系統性金融風險，美國從降息擴表、創新工具購買資產、美聯儲買入國債三個角度，穩定住了劇烈波動的資本市場。但是，美國在推出相關政策時，卻引發許多國家貨幣貶值。這讓世界終於明白，美國財政部和美聯儲的字典上沒有“道德風險”這個詞。
2007年春，美國開始出現次貸違約，貨幣市場出現流動性不足，去杠杆蔓延，信用收縮連帶資金鏈中斷，諸多金融機構倒閉，企業無法投資和生產，資產價格暴跌通過財富效應傳導到居民，最終釀成了席捲全球的金融危機。
研究“大蕭條”的專家、時任美聯儲主席伯南克迅速和紐約聯儲主席蓋特納、財長鮑爾森組成“三駕馬車”，採取措施拯救美國經濟。
迅速降息，大膽擴表。這一動作至為關鍵。危機爆發後，美聯儲迅速調低聯邦基金利率，推行零利率政策。2007年至2008年，美聯儲緊急降息，將聯邦基金利率降至0至0.25%區間。美聯儲相繼推出多輪量化寬鬆（QE）政策，資產負債表最高上升到2014年的4.5萬億美元，與QE前相比增長近3.6萬億美元，增幅近4倍。
美聯儲承諾，資產購買計畫將配合政府推出的經濟刺激方案按月進行，並在一定期限內不會退出。美聯儲意在通過公開承諾向市場喊話，確保市場預期穩定，不斷強化市場信心。在市場得到“承諾”的情況下，債券供應量的增加不會導致市場出現流動性短缺，同時也不會導致利率水平明顯上升，這有助於穩定市場預期。市場各項指標給出了積極回應，不同期限國債收益率出現下降，股市出現上漲。
此外，創新工具，擴大購買資產範圍，幫助眾多金融機構起死回生。這在一定程度上限制了危機的蔓延和擴大，將國家從經濟崩潰的邊緣拉了回來。危機爆發後，市場參與主體信心不足，流動性風險上升的同時資產價格大幅下挫，推高了企業融資成本。受制於法律約束，美聯儲不能直接進入二級市場購買股票和企業債，若要擴大資產購買範圍需要通過國會修改法案。
這難不倒美聯儲。金融危機時期，美聯儲創設了一級交易商信貸工具（PDCF）、商業票據融資工具（CPFF）等8項貨幣政策工具。其中，CPFF是美聯儲為繞過法律約束，直接向企業提供資金支持創設的工具，通過專門成立特殊目的載體（SPV）公司，從二級市場購買商業票據支持企業融資，緩解短期資金鏈緊張問題。從2008年10月起，美聯儲通過CPFF共計購買7380億美元的商業票據，為企業提供了充分支持。
中央銀行購買國債為政府提供支持，這一招在當時還十分罕見。雖然美聯儲並未在一級市場直接購買國債，但在二級市場大規模購買國債等於間接為政府提供了資金支持。2008年下半年開始，金融危機愈演愈烈，雷曼兄弟、貝爾斯登等大型金融機構倒閉，引發了金融機構破產潮。危機當中，金融機構普遍風險偏好下降。為緩解市場恐慌情緒，2008年10月，美國國會通過了7000億美元救市方案，財政支出推高了商業銀行的存款準備金和貨幣供應量。為此，美聯儲印鈔票購買國債為政府提供資金來源，政府增大財政支出推高貨幣供應量，彌補金融機構風險偏好下降帶來的資金缺口。
到2015年，美國經濟算是初步得到恢復。但是美國自救行動引發的“災害”讓世界認識到，美國財政部和美聯儲的字典里壓根沒有“道德風險”這個詞。
作為世界主要儲備貨幣的發行國，隨意印鈔票自然會產生資產泡沫。流動性快速投放導致信用活動大幅上升，會推高通貨膨脹率。在金融市場快速發展後，價格的漲跌主要體現在初級產品價格和各類資產價格變化上。同時，政策退出不當引發全球金融市場動蕩。2015年末美聯儲宣布加息後，新興市場國家貨幣出現大幅貶值。
也正是2008年這次成功的救助，讓現代貨幣理論（MMT）廣受關注，似乎只要無限印鈔，世界就不再有煩惱。但現代貨幣理論成立的基礎是該央行具有無限信用，經過2008年和2020年的兩次揮霍之後，美國財政部近日凍結俄羅斯外匯儲備的行徑更讓世人心寒：事不過三，美國的信用快用光了。 |
