五、中國下一輪的改革：
真正的牛鼻子是要素市場化改革
我們今天討論資本市場，大家更關注股市。前不久中央出了一個非常重要的文件，就是關於生產要素的市場化改革的，應該說是一個綱領性的文件，非常重要。我自己也認為中國下一輪的改革，它真正的牛鼻子就是在要素市場化改革，這一點業內都有相當大的共識。
股票市場作為資本市場非常重要的組成部分，資本又作為重要的生產要素，應該說股票市場能否搞好，確實是牽動著整個生產要素市場化改革的全局。股票市場應該說成績很大，問題也很多，我們最近也看到監管對於境外投資者限制的放開，新REITs的推出，包括新三板的分層等等一系列舉措，利好非常多。這方面我們看到監管層實際上是從資金方這個維度做了大量的工作。但是同時我們也應該看到，股票市場真正要解決的是什麼？是供給方，從供給方來說，上市公司要能夠得到公允定價，好公司有好的定價、好的估值，差公司也不要緊，有比較低的定價和低的估值。這個問題要解決，就需要我們在監管、發行、交易等一系列的問題上要真正地出真招、出實招。
六、目前股市的問題：
監管的行政化，發行的計畫化，交易投機化
目前股票市場總體的一個特點是什麼？我們幾乎是用一個計畫經濟色彩最濃厚的這種方式或者辦法，在管理一個市場化程度最高的領域，這是我們面臨的現狀，要客觀承認這個現實。它的基本的特點是什麼呢？監管的行政化，發行的計畫化，交易投機化。如何通過發行制度的改革、交易制度的改革，盡量去規避這種問題呢？這才是我們真正要討論的治本之策。 |
