業內人士認為，“誰操盤誰並表”的財務方式可能虛增了所有者權益，實則隱藏了負債。根據淨負債率＝（有息負債－貨幣資金）／所有者權益，一些房地產企業通過增大分母，降低了淨負債率。
克而瑞研究中心選取的50家典型上市房企的數據顯示，截至2019年底，50家典型上市房企的總有息負債規模為46942億元，同比增長16.4%，86%的典型上市房企總有息負債增加。
值得關注的是，雖然上市房企的有息負債總量出現“雙位數”增長，但總體負債率卻表現穩定。據中國指數研究院統計，2019年滬深上市房企的資產負債率均值同比下降0.2個百分點至68.8%，內地在港上市房企的資產負債率均值僅同比上升0.3個百分點至75.5%。
另據克而瑞研究中心統計，2019年上市房企總權益增長21.67%，高於有息債的增幅。業內人士指出，部分上市房企淨負債率下降主要是因為權益規模增長顯著，高於有息負債的增幅，這一現象值得監管部門警惕。
“房企權益上漲，一方面，來自於2019年房企股權融資的上升；另一方面，隨著房企間合作或收併購行為不斷增多，少數股東的權益規模和占比可能存在重複計算甚至虛報，由此導致其權益虛增、淨負債率下降。”一位房企高管表示。 |
