首先，美聯儲在疫情蕭條期從零利率到無限量化寬鬆的背景下，資產負債表的債券與其它資產增至近7萬億美元，美國廣義貨幣M2從2月的15萬億上升至5月的18萬億，這直接導致貨幣市場的高能貨幣過分充裕。叠加美國重啟經濟的樂觀預期，原本加速美股調整的疫情因素也有所改善，市場開始逐漸淡化風險要素，這就催化大量的資金流入美國股市從而刺激上漲加快。其次，經濟蕭條對企業與產業較大衝擊，美國中小微企業破產數量顯著上升。
然而，美聯儲定向小微企業扶持計畫仍起到重要的保護性作用。相對比來看，美國的大型優質企業受損程度明顯較小，如第一季度美股企業財報中，過半企業利潤率不及當時預期但仍然保持營收，而目前第二季度的利潤率預期普遍較好。最後，美股上漲是由納斯達克率先啟動。其中Facebook、亞馬遜、蘋果、微軟和Alphabet等主體企業為主要驅動力，美國側重高新科技產業與優質企業的經濟結構調整發力點顯而易見。美股深化調整本質具有企業、產業整合的目的。
美元與美股關聯嫻熟技術擺布有效。2020年美元與美股的關聯關係與2019年表現的截然不同。2019年美國經濟偏穩定時期，由經濟支撐股市，再由股市支撐美元的遞進關係比較清晰，加之美聯儲利率較高，美元整體呈現偏強走勢。而2020年3月前後，美元跟隨美股快速下行之後，美元隨即開啟快速走強，與美股完全表現為負相關。這是由於美股暴跌造成市場流動性短暫緊缺，經濟不良的負面預期發散造成市場心理恐慌，也因此居民更願意持有美元現金與避險資產，美元指數（97.5770， －0.0544， －0.06%）則快速攀升，這在2008年金融風暴時期也出現類似現象。
現階段，美元下行的根源來自此前美聯儲大規模量化寬鬆釋放3萬億流動性，而歐元（1.1191， 0.0012， 0.11%）區僅釋放約1萬億歐元，這也是美元基本方向。觀測歷史指標發現，4月美元100點糾結凸顯，5月美元下行正是美股高漲時點。由此可見，股市作為經濟晴雨表用以衡量當前美國經濟現狀，而美元作為全球商品、匯率的定價貨幣亦有穩定市場信心的重要作用，更有美國經濟需求和利益訴求的擺布，兩者在經濟不良時期走勢此消彼長，布局相配而行，直到經濟企穩復甦。
美元相配美股調整勢在必行。縱觀歷史，美股與美元之間的協同性一直是美國可控的重要手法與策略。股市快速上漲的風險也在隨之上升，對比2008年金融風暴時期，後者下跌與修復上漲的速度明顯與美國經濟關聯更為緊密。2020年疫情特殊性引起蕭條表象是短期因素，美聯儲主席鮑威爾多次強調美國經濟復甦的周期與前景具有不確定性；雖然不能排除美方過度悲觀的嫌疑，但美國暫時處於經濟萎縮的環境是事實。 |
