中評社北京4月23日電／俞文瀚：疫情影響下，美國國債的風險解讀
來源：環球網 作者：俞文瀚（美國克拉克大學金融學碩士，曾任多倫多道明銀行研究分析師，現就職於中國建設銀行。）
編者按：繼美國股市三月連續熔斷後，市場再度出現足以載入史册的數據，即將期滿的5月西德克薩斯輕質原油期貨結算價每桶－37．63美元，是1983年紐約商品交易所開設原油交易以來，首次出現負油價。美國股市、油價接連出現崩潰性事件，經濟形勢不容樂觀。中國長期作為美國最大的國債持有國，使得我們不得不重新思考，美國國債真的是無風險的嗎？為此環球網財經邀請到原多倫多道明銀行分析師俞文瀚先生，就美國國債風險進行分析解讀。
美國國債第一重風險在於美國的政策性風險。從技術角度講，美國國債是不記名債券，美國政府并不知道客戶手里到底有多少美國國債。美國國債是不能離開美國本土自由買賣，只能在專門的交易市場交割。所以，美國是可以通過凍結在美金融機構賬戶來扣押他人所持有的美國國債。毋庸置疑，這樣的舉動會大大削弱美國積累了上百年的國際信譽，甚至有可能引發其他國家甚至是美國國內的國債投資者拋售美債。就目前來看，因後果嚴重，發生概率不大。
第二重風險則在於美國國債的違約風險。億萬富翁投資者、全球最大對衝基金橋水聯合基金（Bridgewater Associates）的創始人雷·達里奧（Ray Dalio）近日警告稱，當美聯儲和其他主要中央銀行為拯救被病毒重創的全球經濟而迅速印鈔時，持有政府債券毫無意義。“如果您持有零利率或負利率的債券，并且它們（央行）正在增發大量貨幣，而你會收到增發的貨幣，那麼為什麼要持有國債呢？”
根據美國財政部最新數據顯示，美國國債總規模突破24萬億美元大關，創下歷史新高。而2019年美國全年GDP為21．2萬億美元，聯邦財政收入為3．4萬億美元，財政赤字就高達1萬億美元，隨著越來越多美國財政刺激計畫的實施，美國財政預算赤字將大幅增加，美國國債規模將繼續快速增加。也就是說美國已經無法通過削減支出利用財政收入償還國債，而只能通過不斷的借新債還舊債，形成一個類似的“龐氏騙局”。
歷史上曾經發生過國債危機。2000年，阿根廷國債高達2000億美元，而當年阿根廷GDP也是2000億美元，債務危機使得阿根廷經濟下滑，政壇動蕩，幾十天內換了五任總統，2001年阿根廷政府正式宣布債務違約，不再償還借款。憑本事借來的錢，憑什麼要還？主權國家當起了“老賴”，大部分投資者毫無辦法，被迫接受了債務重組。但是，美國華爾街的金融公司們低價購入9％的阿根廷國債并拒絕接受重組，同時通過美國司法渠道試圖向阿根廷全額追索。2012年年底，美國紐約聯邦法院做出裁決，要求阿根廷全額償還這些債務。華爾街甚至合法扣押了一艘出海執行任務的阿根廷軍艦，并且凍結了阿根廷在美國的海外資本，最終迫使阿根廷償還了相關債務。
自改革開放以來，我國經濟飛速發展，海量的國際貿易下，積累了巨量的外匯儲備。由於國際貿易中尤其大宗商品都使用美元，所以我國的外匯儲備中三分之二左右都為美元資產，而黃金儲備所占比例較低。美國國債曾經被認為是無風險資產，美元被認為是世界貨幣，全球都認可的一般等價物，這些都是建立在美元霸權，建立在美國強大的科技實力，強大的經濟實力，強大的文化影響力之上。但是，世界正處在百年未有之大變局，一切都在發生著變化，是時候重新審視美國國債的風險問題了。 |
