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正確認識央行啟動逆回購操作
http://www.CRNTT.tw   2019-12-26 08:04:10
  中評社北京12月26日電/央行逆回購,指中國人民銀行向一級交易商購買有價證券,並約定在未來特定日期,將有價證券賣給一級交易商的交易行為,逆回購為央行向市場上投放流動性的操作,即央行從商業銀行等金融機構手中買回有價證券,央行釋放的資金流入商業銀行手中,商業銀行等金融機構增加流動性,從而增加了潛在市場貨幣。同時,央行資產負債表擴大了。如果央行逆回購過程中降低利率,那麼商業銀行獲得資金成本將會降低,就有了向市場以稍低利率融出資金的可能。再者央行逆回購向市場釋放資金,增加資金總量規模後,市場流動性充裕,也會導致資金價格走低。

  財富動力網發表經濟金融專家、華中科大兼職教授餘豐慧文章分析,2019年12月18日早間,央行以利率招標方式開展2000億元逆回購操作,包括500億元7天逆回購和1500億元14天逆回購。這其實是每年的慣例操作,每年元旦春節階段都是市場流動性需求最大的時期。目前市場流動性已經出現趨緊跡象,特別是年底各行爭奪存款資金白熱化,資金打價格戰也將隨時爆發。一些股份制銀行理財產品回報率已經較大幅度增長,一年期、5萬起點的理財產品回報率已經達到4.6%以上。足以看出市場資金走勢情況。每年都如此,這個時候央行進行逆回購非常正常。

  逆回購利率降低或是因為一級交易商對資金需求積極性不過,導致需求不旺,從而價格下降。當然,利率下降確實能夠間接影響市場價格,但5個基點還是“間接”,“路途”上就被商業銀行等一級交易商吞噬了,根本傳遞不到市場。

  同時還必須認識到逆回購釋放資金的作用和性質。這類資金是貨幣市場資金,一般都是商業銀行頭寸資金,即保短期支付和歸還包括隔日等拆借資金的。其他用途就不要多想了。特別是股市樓市、實體企業等這類資金都用不上。

  文章指出,就本次逆回購2000億元看,或可能對衝逆回購和MLF到期資金等,真正帶來市場淨資金量增加需要仔細算賬分析。特別需要強調的是逆回購操作與央行降准沒有一毛錢關係。逆回購資金與降准資金性質完全不一樣。逆回購資金是央行自己的資金,作為貨幣性質而短期借出而已,14天或者7天後就要收回。而央行降准的資金本來就是商業銀行的資金,是被央行作為法定準備金而凍結,降准等於解凍永久性釋放給商業銀行。

  降准操作是比較激烈的貨幣調控工具,對市場影響很大,往往帶來金融市場較大波動,已經被美聯儲等發達國家央行棄用。


          
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