中評社北京11月5日電／美聯儲年內第三次降息如期而至。北京時間10月31日凌晨，美聯儲宣布，下調聯邦基金利率25個基點至1.50%~1.75%。美聯儲當天發表的聲明中，删去了此前“將採取適當行動以維持經濟擴張”的表述，而美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上說，當前的貨幣政策立場可能是合適的。分析認為，上述言論或許意味著美聯儲給降息按下了“暫停鍵”，美國貨幣政策或進入了觀望階段。
金融時報發表記者王一彤評論文章分析，美聯儲此次降息，反映出美國宏觀經濟的何種狀態？美國第三季度實際GDP的環比折年率為1.9%，雖然略好於預期，但其經濟狀況仍然面臨中長期衰退風險。原因在於，第三季度，由於貿易摩擦，出口對美國GDP的影響減弱；高杠杆率削弱了企業的投資動力，使私人部門投資放緩；同時，私人部門消費作為美國經濟增長的主動力，由於企業盈利能力下滑以及薪水增長變慢，消費對增長的邊際支撐作用正在減弱。綜合以上因素，美國經濟可能在中長期陷入衰退，或將更依賴貨幣政策，而美聯儲的政策操作與經濟增長數據之間的關聯也將更加緊密。美聯儲此次降息並不屬於鮑威爾之前所說的“預防性降息”，而是對市場預期、特朗普政府施壓和經濟衰退風險作出的反應。展望明年，如果經濟增長出現明顯下滑，美國貨幣政策有可能進一步寬鬆。
從全球視角看，隨著世界經濟衰退風險增大，今年以來，除了美國自7月份開啟降息周期以外，全球超過30家央行紛紛降息，“負利率”等非常規貨幣政策操作也進入了人們的視野。可以說，全球經濟迎來了“低利率時代”。而作為發達國家，美聯儲和歐洲央行重啟了資產購買計畫。我們很難把“低利率時代”的好與壞用黑白分明的方式說清楚，但至少有兩點是可以預見的：首先，多國央行的量化寬鬆政策使得資產負債表大幅擴張，特別是發達經濟體的利率水平很低，這使得債務風險不斷上升。過多依賴低利率的貨幣政策，可能會使人們過度追求風險，這將打擊金融體系的穩健性，使金融體系更加脆弱，發生金融危機的風險可能上升。其次，無論哪個國家，貨幣政策都存在零利率下限的制約，不可能無止境的寬鬆下去。面對衰退風險，被迫延續QE以及諸如“負利率”等非傳統貨幣政策工具的使用，都將削弱傳統貨幣政策的有效性，並使政策操作空間越來越窄，換句話說，即“降無可降”。並且，發達經濟體特別是美聯儲貨幣政策產生的溢出效應，可能會擠壓其他國家的貨幣政策操作空間。
文章認為，對於中國來說，應該珍視現有的正常貨幣政策空間，維護中國貨幣政策的有效性，通過加強各類政策的協調與宏觀審慎監管，避免對貨幣政策的過度依賴。
作為發展中國家，中國前三季度GDP同比增長6.2%，第三季度增長6.0%。相比發達國家，這個增速比較可觀。換言之，中國宏觀經濟形勢施加給貨幣政策的壓力沒有那麼大，這在客觀上給予了中國貨幣政策一定的正常操作空間。中國人民銀行行長易綱曾表示，面對全球降息大潮，中國貨幣政策主要是以我為主，在轉型升級中我們遇到一些結構性的問題，主要是通過供給側結構性改革來解決。中國的貨幣政策應當保持定力，堅持穩健的取向。再過幾年，如果哪個國家，特別是哪個主要經濟體還保持正常的貨幣政策，那麼這樣的經濟體應當是全球經濟的亮點，也應該是市場所羨慕的地方。
文章指出，在如今的國際大趨勢下，正常的貨幣政策成了“稀缺資源”。面對衰退壓力，各國過度依賴低利率的貨幣政策無異於服下“包裹蜜糖的毒藥”，實屬無奈之舉。而在主要經濟體中，中國是少數還保有正常貨幣政策空間的國家。我們應該珍惜這樣的寶貴空間，努力做好貨幣政策與財政政策以及其他宏觀政策的協調，並加強宏觀審慎監管，打好政策“組合拳”，避免對貨幣政策的過度依賴。並且，我們絕不能放鬆中長期結構性改革的步伐，以深化改革應對結構性、體制性問題，而不是用貨幣政策“包打天下”，把“降准”“降息”當作靈丹妙藥。唯有如此，才有可能在中長期依然保持正常的貨幣政策空間，在順利推進結構調整與轉型升級的同時，不大幅推高債務率，從而保證金融體系的持續安全與穩健運行。
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