【觀點】
豬肉供應恢復周期將加長
交通銀行金融研究中心高級宏觀研究員劉學智表示，目前豬肉價格的漲幅已經超過了季節性，處於明顯的上升周期。
劉學智認為，目前來看，考慮到生豬供應的減少，豬肉供需緊張，價格上漲的局面有可能持續到下半年。但與傳統“豬周期”不同，由於疫情等非周期性因素的影響，本輪豬肉價格開始上漲後，養豬戶在做“補欄”選擇時可能會更加慎重，豬肉供應恢復的周期可能更長，本輪豬肉價格調整的周期和影響可能會更加深遠。
豬價漲幅或在50%觸頂
美銀美林分析師在一份報告中寫道，非洲豬瘟的爆發導致中國生豬庫存大幅減少，中國豬肉價格同比漲幅或於年底前在50%左右觸頂。
未來幾個月，隨？氣候變暖，疫情似乎可能重新抬頭，到8月份之前養豬戶預計都不願意增加產量。而進口量的上升不會完全抵消產量的下降。
美銀美林還表示，由於豬肉價格走高的影響和增值稅的下調，將中國2019年CPI預期從同比上升1.6%上調至2.4%。其中，豬肉價格的攀升可能給整體CPI做出90個基點的貢獻。
通脹上行未必引發幣策調整
國盛證券發布報告表示，通脹上行未必引發貨幣政策調整。今年以來的通脹上升，很大程度上受到豬肉、水果等食品價格的推動，剔除食品和能源的核心CPI同比反而不斷下行。從勞動力市場的供需來看，年內不太可能出現工資上漲帶來的核心通脹上行。相對於核心通脹上行，食品價格上漲帶來的通脹，導致貨幣政策收緊的可能性相對較小。
不過，市場預期可能因通脹上行產生波動。國盛證券表示，5月CPI同比可能攀升至2.8%左右，6－7月可能仍然維持在2.5%＋，如果7－8月開始豬價出現明顯上漲，2.5%＋的CPI甚至可能持續至年底。在食品和基數推動的通脹之下，儘管人行未必收緊貨幣政策，但債市投資者可能因通脹持續較高，而擔憂人行調整貨幣政策。這種投資者預期的變化，可能也會導致債市出現短期調整的風險。
從歷史情況來看，高通脹往往需要貨幣增速顯著回升來配合，但是今年4月M2同比增速僅為8.5%，這意味著今年沒有出現貨幣超發的情況。考慮到去年下半年非食品CPI環比漲幅較大，未來非食品CPI同比或存在一定向下壓力，對衝食品CPI的上漲。
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