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論貨幣資金的消失
http://www.CRNTT.tw   2019-01-21 08:05:39
  中評社北京1月21日電/聽說,某知名上市公司的債券違約了,聽說而已,我沒有親見。但我卻見過未曾違約時的公司,AA+的信用評級,被稱為優質的發債主體。輔以穩步增長的營收,以及同樣穩步增長的利潤,再有穩步增長的股價配合,儼然就是白馬股的典範,甚至於一度要問鼎千億市值。在一眾券商的研報中,充斥著“XX龍頭”、“世界級平台”之類的溢美之詞,簡直就是價值投資的標杆。倘若買了它的股票,談笑間,便能揮斥方遒了。

  在財報一切資產的名目中,流動性最佳的,便是貨幣資金。便有懂行的人常常對我說,貨幣資金,大抵就等同於現金的意思。景氣時刻,是業務擴張最給力的彈藥;艱難之際,則是最為珍貴的糧草,往往便有起死回生的功效。倘若能找到市現率超低的公司,那便是可以大舉抄底的寶貝。也因為這個緣故,不時就有上市公司在這個欄目上動手動腳,在財報截止的時刻,臨時拉攏一批資金,勾稽出實力雄厚的假象——但只有非凡的人才看得出,便早早地發出警報。但這些警報,在一路高歌猛進的K線圖面前,便漸漸為人所忽略了。聽說,原來監管層也察覺有異。去年年中,交易所便發出問詢函,就其披露的年報中的疑點,一股腦拋出了十多個問題,個個切中要害。

  那時我最大的希望,就在於這類作假的把戲被戳穿。尤其看到巨額貨幣資金存在的同時,還有同樣存在的巨額債務和財務費用,以及大股東將其持股近乎全部質押的消息,心裡就隱隱有些不安。總覺得有一天可能會爆雷。現在,這個把戲終於難以為繼了,則普天之下的人們,其感慨為何如?

  這是有事實可證的。試到專業的投資網站、社區交流,凡有大小機構,從業者乃至普通股民,除了幾個腦髓裡有點貴恙的之外,可有誰不認為這事蹊蹺得緊的?在公告本息兌付存虞之前,居然就有先知先覺的機構不計成本地折價拋售,剛過完周末,果然就爆雷了。賬上150億的貨幣資金,居然付不出10個億的超短融券本息?怕是再隱忍的人,也要為此憤懣不平。而因為債券違約的緣故,連累其股價也跟隨大跌,債市引爆的地雷,也炸傷了股市的投資者。所謂牽一發而動全身,那簡直是一定的。

  若論對市場的影響,投資者的損失之外,最大的傷害,莫過於對市場所賴以運行的信任基石,也有所動搖。市場之所以運轉,全賴於信息披露。而上市公司的所有公告中,開篇第一句便是“本公司及董事會全體成員保證信息披露的內容真實、準確、完整,沒有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。”然而從結果來看,縱然經過審計後的財報,裡面數字居然也當不得真,簡直就是莫大的諷刺了。、

  期間事情還很多,諸如貨幣資金造假的方法,在人們不斷的探討下,居然有了N種花樣。有說造一個假銀行網站哄騙審計師的;有說為了找過橋資金緊急充數,以至於總能推高逆回購價格的;有說審計機構沆瀣一氣合謀為之的……至於如此熱衷造假的根源,恐怕還是收益與風險差距過於懸殊所致。畢竟,相比動輒數以億計甚至十億計的收益,頂格60萬元的罰款,簡直連九牛一毛都不如。

  即便毛驢刷上白漆,也終究只是毛驢,變不成白馬。

  來源:證券時報   作者:蔡江偉


          
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