|
| 過去幾年，內地資本市場逐步走向開放的過程中，香港資本市場成為了內地與國際資本市場對接的橋樑 |
2017年以來，中國經濟企穩回升，內地資金持續南下，上市公司盈利明顯改善，港股上漲勢頭強勁，領跑全球主要股票市場。展望2018年，筆者預計恒生指數在2018年底可能會達到33600點，恒生國企指數同期或達13200點。在板塊配置方面，筆者比較看好戰略性新興產業、大盤高息藍籌股、港股特有的品牌認知度高的公司，以及績優低估值中小盤股。
展望2018年，筆者對港股市場仍然保持樂觀看法，原因如下：
首先，2018年中國經濟將呈大體平穩的增長態勢，人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，上市公司盈利保持穩步增長；
其次，雖然港股自1月初至11月下旬的這波漲幅已達到36%左右，但港股市場當前估值水平仍低於歷史平均水平，而且仍然是全球主要股票市場中的估值窪地，2018年仍有進一步上升的動力；
第三，在內地居民全球資產配置需求日益上升的背景下，2018年內地投資者對香港上市股票的需求（通過南向交易）將繼續上升，內地與香港股市互聯互通是市場潛在價值重估的主要動力和催化劑；
第四，全球經濟增長穩固，2017年全球主要經濟體十年來第一次實現同步增長，2018年全球經濟增速或將進一步提高，這將為香港股票市場營造一個相對穩定的外部發展環境；
最後，美國聯儲局引領全球貨幣政策逐漸正常化，歐洲央行也釋放出穩步退出量化寬鬆信號，全球市場風險偏好回升，波動率指數維持在低位，推動風險資產價格上揚，利好資本市場。在利率上升初期，股票可能是最佳的大類資產配置品種。
市場仍為估值窪地
港股市場當前估值對內地投資者仍具吸引力。香港是全球資本的重要集散地，內地資金持續南下，為香港市場帶來新增投資資金，對香港資本市場的長期發展將帶來重要、積極的影響。根據彭博一致性預期，截至2017年11月24日，恒生指數2018年預測市盈率和市淨率分別為12.3倍和1.3倍，較過去十三年的歷史平均市盈率和市淨率分別低3.7%和17%；恒生國企指數2018年預測市盈率和市淨率分別為8.2和1.0倍，較過去十三年的歷史平均市盈率和市淨率分別低23.5%和42.5%；恒生AH股溢價指數收報129.69，相當於A股較H股平均溢價29.69%。與世界主要股票市場相比，港股仍然是估值窪地，對內地投資者的吸引力並未減弱。
2017年11月，大量內地資金繼續南下，助推港股創十年新高。截至11月24日，11月南向資金淨流入為439億元（人民幣，下同），已經超過10月份的284億元淨流入，有望成為今年以來單月流入資金最多的月份。今年南向資金累計淨流入2630億元，已超過2016年全年的2062億元淨流入。
筆者認為，在過去幾年內地資本市場逐步走向開放的過程中，香港資本市場成為了內地與國際資本市場的橋樑。2014年以來，“滬港通”和“深港通”啟動與發展、內地與香港基金互認、“債券通”北向通道開通、內地與香港資本市場的互聯互通日益緊密。在目前港股估值相對較低及內地居民全球資產配置需求日益上升的背景下，2018年內地投資者對香港上市股票的需求（通過南向交易）將繼續上升，預計南向股票交易2018年將實現3000億元淨流入。內地與香港股市互聯互通是香港市場潛在價值重估的主要動力和催化劑。
隨著中國經濟的長期穩定發展和居民收入水平的不斷提高，中國居民財富全球資產配置需求日益上升。根據招商銀行與貝恩公司聯合發布《2017中國私人財富報告》，2016年中國個人持有的可投資資產總體規模達到165萬億元（包括投資性物業）。高淨值人群財富規劃及財富管理意識不斷增強，對多元化全球大類資產配置的需求日益顯著。2014－2016年個人境外投資年均複合增長率約26%，高淨值人士中擁有境外配置的人群佔比由19%上升至2017年的約56%。
|
