中評社北京10月11日電／我們可以推定樂視網管理層在緊張地為股東福利工作，不過交易所也應及時跟進，協調好被變相套牢的股民利益和潛在的公司長遠利益。
欠債累累，創始人股權被法院凍結，歸國日期定格在下周。樂視網還有正面新聞嗎？據說是有的。重大資產重組和停牌快半年，但可能的利好爆發前的等待期仍然漫長。樂視網於9日晚間公告稱，相關工作存在較大不確定性，還得繼續停牌。
停牌意味著股票既不能買，也不能賣。本來上市公司最大優越性就是股份高度的可流通性。鍵盤輕輕點幾下，只要價錢合適，就能和天南海北的投資者交易、過戶股票。但停牌後，股份的流通性連未上市股份公司的股票都不如。因為普通的股份公司的股東在法律上可以自行找其他投資者交易，而上市公司股票被強制在證券交易所集中交易，私下想割肉賤賣也不行。儘管理論上，被停牌股票還能通過質押去借錢，但手續繁瑣、成本不菲，實非良策。
就算不差錢的證券投資基金，也會對長期停牌的股票叫苦。股票基金通常持有一攬子不同的股票，基金份額的價值由這些股票組合決定。那長期停牌的股票的價格算多少呢？按照停牌時被凍結的價格計算，似乎太刻舟求劍。當然，基金們可以手動調價。如7月賈躍亭辭職後，中郵等三家基金對所持有的樂視網股票的估值下調了三個跌停板，這意味著預期樂視複牌後會連跌停3天。但這種做法一是相對毛糙，二是難以止損。QFII、深港通、滬港通的境外投資者也對此意見不小。
長期停牌是對股東利益的損害程度可能不亞於股價跌跌不休，既然如此，為什麼一開始要允許停牌呢？
事實上，這本是為保護股東的知情權。股票的價值取決於對應上市公司的價值，對公司價值的判斷取決於各種事件及信息。當公司從事重大資產重組等不確定性較強、風險又較大的活動時，若不停牌，公司股價可能會波動較大，公眾投資者尤其可能利益受損，故而通過停牌凍結股價，等塵埃落定再讓所有股東在同一起跑線上出發，較為公平。
然而現實中，停牌卻成為不少公司管理層謀取私利、躲避股市殘酷拋盤的手段。如2015年股市震蕩期間，出現過千股停牌的奇觀。監管者已對此有所行動。2016年5月滬深交易所調整規則，加強停牌監管。如樂視網所在的深交所的規定重大資產重組的停牌時間不超過3個月，公司籌畫各類事項即理由“一個連一個”的，連續停牌也不得超過6個月。濫用停牌的，交易所可直接複牌，並採取監管措施或者予以紀律處分。證監會則在2016年9月出台規定，進一步打擊了利用重組炒作的做法。 |
