股權融資迎來好時機
降低融資成本、完善公司治理、豐富投資渠道，直接融資優勢明顯
長期以來，我國企業大量資金需求都是通過銀行等間接融資解決，企業和投資者之間缺少直接的投資對接，企業資金需求得不到滿足，投資者也缺少更多更好的投資方式。以股權融資為代表的直接融資方式，具有銀行等間接融資渠道無法比擬的作用：
——有效降低企業融資成本。
“實體經濟融資難、融資貴的一個症結在於中小企業融資渠道窄。”中信證券首席經濟學家諸建芳說，很多中小企業由於自身規模小，信用難估量，拿不到銀行信貸，直接融資可以為中小創新型企業提供相對穩定的資金保證，緩和企業融資瓶頸。
股權融資將社會資金直接與企業投資項目對接，更好適應了企業資金需求，減輕實體經濟的資金壓力。“直接融資的籌資期限相對較長，股權融資更是無需償還的資金來源，能對企業長期資金需求提供更好支持，資金成本也比較低。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛說。
——鼓勵投資者參與公司決策。
在股權融資模式下，投資者作為股東，直接參與公司重大事務的決策過程，並監督公司日常經營行為，有利於公司治理結構的不斷完善。
“由於股權融資的回報來自資本增值，而非固定債務利息收入，投資人更關注企業的經營狀況。”曾剛說，在直接融資模式中，投資人會通過各種方式對企業經營和發展施加影響，由此參與到企業的公司治理中，這會對企業形成約束和規範，有助於企業降低風險、提升效率。
——提供更加豐富的投資渠道。
從投資者角度看，直接融資市場規模擴大，可以為投資者提供更多選擇，隨著資本市場制度不斷完善，投資者合法權益得到保護，投資風險可以有效降低。
然而，這樣一種對企業和投資者都有利的融資方式，卻沒有很好地發展起來，成為國內金融業一大“短板”。從國際上看，發達國家直接融資占比在2012年已達70%，其中美國82%，日本、德國超過70%。而2012年底我國直接融資占比只有42.3%，到2016和2017年則進一步降低，維持在13.5%—15.5%區間。
“我國直接融資占比長期過低，與當初選擇的銀行主導型金融體系有關。”諸建芳說，從國內外形勢看，現階段是我國發展直接融資的良機，國際金融危機後，提高直接融資比例是全球金融體系發展趨勢，而國內正在進行供給側結構性改革，需要通過直接融資切實降低實體經濟的成本，促進新興服務業和創新創業也依賴直接融資支持。
他認為，發展股權融資，要提高投資者專業性，有效引導投資者進行價值投資，從而平穩發展股票市場。同時應規範發展場外股權市場，通過場外市場給中小企業提供融資渠道。
曾剛建議，在市場風險偏好較低的前提下，應重新審視間接融資與直接融資的關係，提升間接融資機構在直接融資發展中的地位和作用，更有效地防範潛在風險。 |
