中評社北京8月11日電／在歐洲當前低利率的寬鬆環境下，一些“僵屍企業”依靠低息貸款存活下來。美銀美林近日發布報告稱，9%的歐洲大型公司都在靠銀行的低息貸款存活，它們幾乎都可以被視為“僵屍企業”。儘管歐洲央行想縮緊貨幣政策，這些“僵屍企業”卻捆住了決策者的手腳。一旦歐洲央行很快調高利率或縮減資產購買規模，“僵屍企業”可能轟然倒塌。
“僵屍企業”指的是那些在正常競爭環境下，因為低盈利水平而被驅趕出市場、但因債權人的幫助依然存在的企業。歐洲“僵屍企業”之所以存在，也不外乎自身財務困境和持續獲得銀行貸款這兩個因素。
歐債危機後，歐洲企業受到宏觀經濟環境的影響，利潤增長緩慢。在財務狀況不佳的情況下，企業研發經費投入不足，造成長期盈利前景渺茫，進一步降低了企業未來的利潤率。
危機以來，德國、意大利、西班牙等歐盟成員國，先後爆發不同程度的銀行業危機，銀行不良貸款大幅增加，資產負債表迅速惡化。財務狀況糟糕的銀行通過向准“僵屍企業”提供貸款，使原本高風險的貸款被認定為風險程度較低的貸款，減少銀行需要計提的壞賬損失準備，提高銀行的淨利潤數字，最終使銀行的核心資本充足率維持在正常水平。不難看出，銀行的這種不良動機是企業僵而不死的重要原因。
需要指出的是，一些企業短期的財務困境並不能反映其長期盈利能力。根據公司周期理論，一些具有較強競爭力的企業，雖短期受到行業周期影響或外部不利因素衝擊，造成盈利水平降低，但在中長期能獲得穩定的現金流和利潤增長點，因此不應將其視為“僵屍企業”。
“僵屍企業”並不是寬鬆貨幣政策刺激出來的。準確地說，寬鬆貨幣政策加劇了“僵屍企業”的蔓延。在低利率甚至是負利率的背景下，銀行能提供更多的利率優惠條件，使得負債累累的企業可以較為輕鬆地支付利息，監管部門因此難以摸清企業的財務狀況。隨著歐盟銀行業聯盟的穩步推進，銀行業經營能力整體向好，有助於歐盟有效處理“僵屍企業”。
“僵屍企業”對歐洲經濟主要造成三點不利影響。一是盈利能力低，拖累歐洲經濟復甦；二是“僵屍企業”集中的行業雖較少出現就業崗位流失，但創造的就業機會少，影響正常企業的就業增長率；三是“僵屍企業”會產生溢出效應，通過扭曲行業競爭導致效率較高的企業收縮經營，造成新進入者大幅減少，資源配置效率低下。此外，貨幣政策的過度調整可能造成“僵屍企業”破產，引發失業、銀行業危機等經濟、社會風險，從而影響歐洲經濟復甦進程。
結合歐洲銀行業、產業以及經濟復甦現狀，循序漸進地調整貨幣政策，將是歐洲央行未來考慮的重點。
（來源：人民網—人民日報） |
