政策紅利有待釋放
可以看出，轉至交易所上市、未按時披露年報等是新三板企業退市的主要原因。由此，也折射出新三板在不斷強化監管的同時，亟待提供更好的制度供給、提升市場吸引力。
付立春表示，規範監管是新三板自去年以來一直延續的政策主基調。截至6月底，今年新三板已發布監管公告140條，對掛牌企業的問詢函達64件，其中半數以上指向創新層公司，涉及關聯交易、收購定價、財務會計、信披規範等問題。“高標準監管將會是新三板今後的常態，並朝著差異化監管不斷升級。”
在業內人士看來，新三板目前面臨的一些問題，比如做市商供給嚴重不足導致做市效率差，做市股票跌勢綿延；除做市和協議轉讓外的其他交易方式缺位；大量私募PE機構尚無放開做市的機會；投資者參與門檻過高等，這些因素導致市場流動性匱乏、交投不夠活躍，從而影響了市場的融資和定價功能，不少中小微企業難以在市場上駐足。
付立春表示，目前新三板已有1萬多家掛牌企業，體量大而企業分化嚴重，更加需要差異化的制度安排。新三板上接交易所，下接四板市場，處於承上啟下的位置。期待新三板能為優質企業提供比交易所更活躍、更具創新性的制度供給，為質地一般的企業提供接近於區域股權市場的制度供給，這樣才能吸引更多的企業。
但是，從上半年新三板出台的政策來看，主要是填補了協議轉讓中的報價規則漏洞、篩選和正式發布第二屆創新層名單，以及有關失信主體懲戒、掛牌公司信息披露問題等的問答說明等。田世欣表示說：“市場所期待的深化分層管理、集合競價交易、降低投資者准入門檻、引入公募基金保險機構等制度紅利目前尚無明確說法；去年底入選10家做市試點私募投資機構也尚未獲得現場驗收。總體來看，新三板的制度改革現狀與市場參與方的期待之間形成了不小的落差。”
在付立春看來，交易制度創新與流動性改善相輔相成。目前做市商數量少、多樣性有待完善，市場流動性不足，做市制度迫切需要進一步改進。同時，對於二級市場交易准入資格適時予以調整，特別降低個人投資者門檻，才能真正地活躍市場。此外，新三板應以基金產品到期為契機推出大宗轉讓平台，同時引入更多的股權投資機構，包括社保、保險資金等等。
（來源：經濟日報） |
