伍戈：2017年要召開“十九大”，中國經濟總的來說也比較穩定，這將是推進改革的有利時機，估計今年國企、金融、財稅等方面改革的落實也能為經濟增長注入動力。
價格若現上升更需提防風險
NBD：2017年中國經濟面臨的哪些風險需要我們警惕？
祝寶良：風險主要集中在金融領域。近幾年，股票、房地產、地方債、P2P、影子銀行等領域都出現過一定程度的風險。我認為目前最大的風險在於資本外流。短時間內，美元加息預期比原來要高，美元升值的幅度也比預期要高，會導致資本往美國回流。這種情況將考驗中國的匯率政策。如果人民幣匯率下行，通脹壓力將會上升；如果沒有貶值，國內的利率還會上升，債市就面臨風險。
伍戈：我認為價格方面也有風險。現在普遍認為PPI增速會提升，以前PPI上漲一般都會帶動CPI上漲，但2016年底CPI沒有明顯反應，今年PPI上漲對CPI的傳導作用值得警惕。特朗普的財政刺激政策也可能帶來全球通脹的上升。
最大的風險還在實體經濟領域——債券市場違約上升、商業銀行不良貸款上升，根源還是在實體經濟的經營效益不好——讓資金脫虛向實的想法是好的，但是作用可能會很有限。
趙揚：我預計2、3月份PPI可能會達到7%這樣的高點。通脹上升一方面是去產能帶來的供給收縮，另一方面也是人民幣匯率波動帶來的輸入型通脹。影響PPI上升的主要因素還是在供給端，因為總需求回升並不強，所以PPI持續的上升可能性也很小，但短期來看PPI還是會對CPI上升有些壓力，預計全年CPI全年仍在3%以下，前高後低，不足以引起貨幣緊縮，也不排除個別月份的通脹對央行的貨幣政策帶來壓力。如果個別月份或時間點市場出現貨幣政策收緊的預期，對資產價格、經濟增速都可能帶來負面衝擊，這可能會是一個風險點。
NBD：實際上2016年的CPI漲幅並不大，PPI和CPI的剪刀差在2016年底出現擴大，如何看待這種情況？
祝寶良：從歷史經驗來看，從PPI向CPI傳導大約要半年時間，但現在儘管PPI持續上升，半年多了也並沒有傳導至CPI端，這說明中下游的需求還是較弱。以前PPI低，中下游有利可圖，現在儘管PPI上升，但在需求不足的情況下，生產成本太高，企業無利可圖，於是就不投資了。當前PPI中近八成的上升是由於鋼鐵、煤炭、石油、有色這四個行業，一些人在股票、房地產等行情存疑的情況下，可能會把目光轉向炒大宗商品，並導致上述四個行業價格仍會上升，今年中下游企業的日子可能比較難過。
供給側結構性改革需加大力度
NBD：2017年，出於經濟穩增長和防風險的雙重目標，政策該如何協調呢？
祝寶良：我認為今年中國經濟增長並不是大問題，一直以來，擔心增長就是擔心就業，但實際上，只要經濟不突然出現大幅度下滑，中國的就業就沒有問題。
防風險的關鍵是穩預期，最好的穩預期方式就是國企改革等領域有實質性的落實。防範風險跟應對危機是兩回事。 |
