中評社北京1月3日電／回首2016年，全球不確定事件頻發，金融市場波動加劇。年初黃金價格大幅攀升；2月全球股市遭遇黑色一周；6月英國公投“脫歐”重創英鎊和歐元；11月美國大選特朗普超預期勝出，推升美元指數大幅上漲；12月美聯儲上調2017年加息次數預估。展望2017年，全球金融市場會有哪些潛存風險？
首先，美元升值給全球經濟帶來衝擊。2016年11月特朗普當選美國總統以來，美元指數大幅上漲，11月單月上升3.1%；12月美聯儲加息，並上調2017年加息預期，美元指數再次上漲並突破103點，創近14年新高。
由於美元特殊的貨幣地位，美元指數上漲會帶動其他非美貨幣普遍貶值，且歷史上前兩輪強勢美元上升周期，都伴隨著其他國家出現危機。在美元弱勢時期，新興經濟體積累了大量外債，導致2016年至2018年償債總規模將達3400億美元，比過去三年增加了40%。全球非銀行債務中約有46%以美元計價，其中新興市場占1／3。美元走強、利率抬升背景下，企業償債壓力增大。與此同時，匯率貶值與資本外流引起的外匯儲備下降，會進一步增加債務風險。因此，在美元強勢周期中，新興經濟體可能會面臨較大衝擊。
2017年，美元走勢的不確定性取決於特朗普政策的實施。美國經濟基本面轉好、通脹預期升溫、美國進入加息周期等因素支撐美元走強，但特朗普的基礎設施計畫需要低利率環境配合，其貿易保護主義與逆全球化也需要弱美元。雖然特朗普減稅和增加基建投資等積極財政政策實施的可能性較大，但考慮到美國決策流程周期比較長，特朗普新政預計到2017年年中才能明朗。因此，美元升值的概率較高。
其次，歐洲存在政治經濟風險。2016年，歐洲地區接二連三的“黑天鵝”事件，給全球金融市場蒙上陰影：6月英國公投“脫歐”，引發市場對於其他國家相繼效仿的擔憂，英鎊單日貶值近8.8%；12月意大利修憲公投失敗，總統宣布辭職。2017年歐洲市場依舊面臨較大的政治經濟風險，歐元區經濟恢復面臨阻力。
政治方面，歐洲將迎來政治換屆高峰期，3月荷蘭議會選舉、4至5月法國總統選舉，9月德國聯邦大選；同時3月英國還將啟動“脫歐”程序，政治上的不確定性可能會影響投資者對歐盟以及歐元穩定性的預期，全球避險情緒或將升溫。
經濟方面，歐央行寬鬆貨幣政策的副作用顯現，歐洲銀行業不良貸款問題依然嚴重。相比美、日不良貸款率在2009年達到峰值後就開始下降，歐洲銀行平均不良貸款率卻一直上升。雖然目前已經從2013年接近8%的水平，回落到6%以下，但仍高於危機之前。歐洲央行的負利率政策使銀行淨利息收入不斷下滑，銀行盈利能力的下降，逐步侵蝕銀行的資本緩衝，削弱銀行體系支持經濟增長的能力。2016年歐洲各主要銀行股跌幅均超過10%，不良貸款率較高、銀行盈利能力下降，顯示出歐洲銀行體系的脆弱性，將拖累歐洲經濟復甦。
最後，主要經濟體貨幣政策出現分化。美國進入加息周期，而其他主要經濟體仍然處於貨幣寬鬆狀態。日本央行調整其貨幣政策框架，控制長端利率水平維持在零附近；歐洲央行延長購債計畫直至2017年底。隨著美聯儲貨幣政策正常化，資本開始回流美國，全球流動性狀況隨之發生轉變。之前寬鬆狀態下催生的資產泡沫，在杠杆的作用下可能會加速收縮，資產價格的下跌將打擊實體經濟的復甦。如果2017年美聯儲加息次數超預期，將對剛剛有所反彈的大宗商品價格形成打壓。
此外，新興市場國家也將面臨更大的資本外流與匯率貶值壓力，美國加息對其貨幣政策和實體經濟都會構成衝擊。資本外流還將直接導致中國外匯儲備持續下降，並對人民幣匯率帶來貶值壓力。墨西哥、土耳其等國也已迫於資本流出和匯率貶值壓力而進行加息。
綜上所述，2017年，不穩定因素將會加大全球金融市場的波動幅度，全球經濟依然存在較大的不確定性。
（來源：《經濟參考報》）
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