更重要的是，中國央行還找到了一些方法，既可以抑制做空人民幣的行動，又不需要動用寶貴的外匯儲備。上月，央行宣布微調人民幣中間價定價模型。
在定價公式中納入“逆周期調節因子”，本質上使中國央行有更大自由裁量權引導人民幣匯率朝某個方向移動。
中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融室副主任肖立晟說：“逆周期調節因子發出了有關中國央行意圖的強烈信號。市場預期急劇轉變。突然之間，所有那些囤積美元款項的出口商認為，是時候把美元兌換成人民幣了。”
中國央行還采取行動，對香港離岸人民幣市場上的境外投機者進行懲罰。中國央行通過國有銀行操作，一再擠壓離岸人民幣流動性，以推高貨幣市場利率，從而提高做空的成本。
歐洲某大型對衝基金一位負責押注中國利率和匯率走勢的基金經理表示：“那些宏觀對衝基金都持有巨大空頭頭寸，而它們在虧錢。”
也許人民幣近期強勢的最大原因是美元相對於全球貨幣的疲軟。隨著“特朗普交易”（基於對減稅和涉及基礎設施的刺激措施的預期）失去後勁，美元已回吐了美國大選後的升幅。
不過，相比其他新興市場貨幣，今年以來人民幣對美元匯率的升幅要小一些。其結果是，2017年迄今，人民幣相對於貿易加權的一籃子貨幣實際上走低了。
中國央行曾在2015年12月表示，其目標是使人民幣相對於這個貨幣籃子保持大致穩定，但在實踐中，央行維持這種穩定的措施力度并不一致。
瑞銀的汪濤表示：“如果中國央行真的跟著一籃子貨幣走，那麼人民幣相對於美元的升值幅度應該更大一些。所以我認為最近的變動在一定程度上是一種追趕。”
最終而言，中國央行的精明操作可能只是讓不可避免的事推遲發生。路透社在5月下旬對外匯分析師所作的調查顯示，平均而言，市場仍預期未來12個月間人民幣對美元匯率將下降至1美元兌7.05元人民幣左右。 |
