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美降息薅羊毛碰上了中國難以下咽的“仙人球”
http://www.CRNTT.tw   2019-08-08 08:01:16
  中評社北京8月8日電/美國聯邦儲備委員會7月31日宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到2%至2.25%的水平。這是美聯儲十年以來的首次降息。在此之前,有超過20個國家迫於經濟增長放緩的壓力已在本年度相繼啟動了寬鬆的貨幣政策周期。

  美聯儲此時的降息似乎是對當前疲軟的國際經濟形勢的回應。其實,美國加息和降息政策一直是美國薅其他國家“羊毛”的工具。在美國經濟衰退時,通過降息政策,不僅利於刺激美國國內經濟的復甦,更重要的是,讓美元變得更便宜,其他國家的企業就會大量舉借外債。待美國經濟穩定後,美國再通過加息政策,吸引國際資本流回美國,導致其他國家出現流動性緊縮,企業資金鏈出現斷裂,舉借的外債難以償付。此時,美國就會乘機以更低廉的價格大量收購其他國家的優質資產,從而獲得豐厚的資產回報。

  然而,美聯儲在2015年開始的加息進程,“薅羊毛”的過程中,卻碰到了中國這個難以下咽的“仙人球”:中國資本項下沒有完全開放,資本閥門把控較嚴,資本難以大量流出本國,並不會出現嚴重的流動性危機和大部分企業資金鏈斷裂破產的情況。“資本項下”流動成為了中國的金融安全閥,正是由於這道閥門的存在,美國才難以薅中國的羊毛,只能通過其他手段。

  反觀美國,長達4年的加息進程美國國內經濟已然積累了太多的不確定因素:新屋銷售數據不及預期、零售銷售數據連續多月的負增長、非勞動就業人口增速放緩、美債收益率出現倒掛表明未來美國經濟衰退的可能性在變大。當以華爾街為代表的強美元派,難以通過加息來攫取更多利益,又面臨美國國內可能面臨的經濟衰退風險時,不得不暫時屈服於特朗普減稅降息刺激政策,同時也是旨在引誘中國及其他國家大舉借債,從而謀取新一輪的利益。

  由此可見,美國利率政策走向其實一直經受著華爾街和白宮之間的博弈:強美元還是弱美元的分歧。華爾街控制了美國的金融領域,美元的地位與其休戚與共。加息不僅能回籠量化寬鬆時期發行在外的超額美元並從其他國家的經濟動蕩中攫取收益,更重要的,是能保住美元核心地位,保持美元的強勁形象而不是一味放水貶值的“垃圾”資產。這才是鞏固美國經濟話語權同時華爾街又能取得更多財富的基礎。而總統特朗普則希望長期的低利率能真正刺激經濟,拉動內需,同時保護美國企業的利潤不會被投放高利率貸款的資本家們分走,從而促成美國長久的繁榮。二者的博弈並無對錯,只不過代表了不同階層的利益訴求。所以,此次降息是否意味著美國會開啟新的降息周期,除了取決於美國經濟的實際運行狀況,可能還要看美國內部政治經濟博弈的結果。

  那麼,我國是否需要緊跟美國的降息的步伐?儘管當前中國央行選擇按兵不動,但如果美國真的開啟降息通道,多次降息,我國央行跟進降息將是必然。這是因為當前美元仍然處於強勢地位,美國仍然在世界經濟體系中掌握重要話語權,其貨幣政策的變動仍會對其他國家的政策制定產生較大的影響。從美聯儲宣布降息就立刻有部分國家跟進降息便可見一斑。若我國與美國逆周期而行,必然會對貿易開展、維持人民幣幣值相對穩定、經濟平穩運行等多方面產生消極影響。所以,從長遠看,我國貨幣政策應該順“勢”而為,同美國保持“同頻震動”最為安全。

  來源:新浪財經  作者:景乃權(浙江大學經濟學院副教授)、劉曉舟,郝焜,陳華,鄧曄菁(浙江大學金融系研究生)


          
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