這曾經是經濟學家們深夜在酒吧閑聊時的話題。但日本（繼瑞士之後）已推行負利率政策，這改變了一切。另一項具有重大象徵意義的動向也產生了巨大影響：美聯儲剛剛啟動了針對銀行的年度壓力測試，並首次要求規模最大的那些銀行建模演示負利率可能會給它們的資產負債表帶來何種影響。（特別是，這些銀行被要求就“負面市場情境”構建模型，在這種情境下，3個月期國債收益率長期降至-0.5%。）
美聯儲強調，這是一種“假設”。這並非一種從未有過的想法：美國短期利率以前曾短暫降至零以下。沒關係。在人雲亦雲如一個“回音室”的華爾街，這種象徵意義引起的反響特別強烈：曾經幾乎不可想象的事情如今真的在被考慮，並正得到實實在在的衡量。這讓投資者感到害怕，原因至少有兩個。
首先，也是最為明顯的原因是，在負利率情況下，正常的經濟關係容易失效。在這種情況下，似乎所有的禁忌都可能打破，因此很難在心理上設定限度。
直到不久前，投資者曾廣泛認為，即便央行真的降息，也不可能低於-1%。但上周，摩根大通(JPMorgan)發表一份研究報告稱，央行現在具備技術手段，能夠將歐元區利率降至-4.5%，日本利率降至-3.45%，英國利率降至-2.7%，美國利率降至-1.3%。但沒有人知道，這種（不太可能出現的）情況是否就是底部。
其次，在投資者面臨這個令人迷惑的“愛麗絲仙境”之際，他們也發現了這個系統中重要的“已知的未知情況”：沒有人知道這對銀行業意味著什麼。或者就像美國銀行美林(Bank of America Merrill Lynch)所說的那樣：“繪制負利率情境模型特別困難……（因為）預測倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)在負利率環境下會如何表現是一個難題。”
好消息是投資者可能最終會適應；例如，瑞士的利率為負不再是令人震驚的想法。然而，壞消息是，他們可能需要很長時間才能適應。基本經濟數據的走勢看上去起伏不定，這很危險。
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